上周A股市场在震荡中重心持续上移，日K线图的阳K线渐次增多，显示出多头能量渐居强势地位，从而隐含着A股市场底部初步形成。但周末央行决定上调银行存款准备金1个百分点，从而考验着这一底部。

　　冬播力量铸就短线底部

　　有经验的投资者可能都有这么一个体会，即一旦市场出现关于股指估值争论、风险提示等舆论信息的时候，往往意味着市场已渐渐到了风险区，多头已呈强弩之末。相反，一旦市场出现估值合理、权威人士不时出面讲话称A股市场发展前景广阔等信息，往往意味着市场底部已形成，至少离底已不远。有意思的是，近期A股市场就有着这样的信息，基金的持续营销又开始了，社保基金入市比例提升，基金经理开始认为大盘估值合理，在5000点以下建仓的声音渐渐多了起来，这些似乎隐含着A股市场的底部筑底的舆论氛围已形成。

　　更为重要的是，与A股市场短期趋势密切相关的中国石油在近期也有筑底的迹象，一方面是国际知名大行对中国石油予以看好的评级，另一方面则是中国石油经过前期的大幅调整之后，已由48元一路调至30元附近，接近了机构资金积极配置的心理底线。

　　调控压力抑制做多动能？

　　但业内人士认为，本周大盘的底部形成将遭受央行上调存款准备金率的压力，一是经过此次上调，存款准备金率将达到14.5%，创历史之最，影响力较大。二是此次上调不是以往的0.5个百分点，而是1个百分点，充分折射出央行控制流动性的决心。三是以往存款准备金率上调大多是在上月CPI指数公布之前，此次却剑走偏锋，敏感资金自然会将此与适度从紧变为从紧货币政策相联系在一起，这会加重各路资金对来年资金面的压力。

　　市场的另一个压力则来源于港股在上周五午市后的跳水走势，而跌幅居前的品种恰恰是受紧缩政策影响较大的银行股与地产股，这将对A股市场的走势形成较大的抑制作用。毕竟近期市场走势显示出，港股与A股的关联性日趋提升，港股的调整会加重A股市场的调整压力。

　　不过，笔者认为此次调控政策是提升存款准备金率而非加息，此政策的威力极有可能被人民币升值动力所抵消。更何况，目前基金等机构资金的可调节头寸相对宽松。而历年经验显示出，岁末年初正是机构资金布局来年行情的最佳时机，有望形成较为有力的买盘，从而有利于市场化解存款准备金率上调的压力。渤海投资研究所 秦洪