11月以来A股市场震荡下行中表现出两个重要特征：以上证50为代表的一线大盘股加剧调整以及市场成交量持续下降。如果从市场全局考察这个问题，说明市场主动性的风格调整仍在进行中。本轮下跌的性质是牛市中的调整，而非趋势性反转，并主要体现为投资风格的转换，其间必然伴随市场的剧烈波动。事实上，在过去的一个月中，指数下跌幅度约20%，而一线大市值股票的跌幅普遍达到30%，市场结构性的反差已经在很大程度上得到修正。从估值、成交量及国际市场等因素看，市场已获得足够的转换空间，持续下跌接近尾声。风格特征将在未来一到两个季度里继续左右市场的运行格局。随着资金面在明年初逐步宽松，二三线成长股将胜出，并逐步扩散至小盘股、低价股，演绎新一轮风格特征的变化。

　　安信证券：

　　风格转换左右

　　市场运行格局