● 盐田港的主要利润来源有四部分：一为梧桐山隧道的收费业务，二是惠盐高速的收费业务，三是盐田西港区的装卸业务，四是对盐田国际的投资收益，其中，盐田国际贡献的投资收益占到了公司净利润的80%左右。由于公司最主要的利润来源盐田国际的吞吐箱量已经接近饱和，再加上盐田三期以及三扩泊位的投产分流，使得盐田国际基本没有增长空间。总体而言，除非公司拥有新的外延式增长机会，否则公司的业绩难以出现大幅度的增长。

　　●由于盐田港的增长空间有限，市场期盼集团能够把盐田三期和三扩的权益注入到上市公司中。我们的判断是，三期注入是集团在多个公开场合承诺的，不管是站在上市公司、集团还是深圳市政府的立场，三期都有注入的需求，但是时间并不会太快。

　　●以2008年度EPS0.47元计，公司目前动态市盈率32倍，在板块中处于中等水平，仅仅看公司现有资产的盈利情况，公司的投资价值确实有限。但是我们仍旧看好三期注入将给公司带来的盈利增长空间，认为长期看公司仍有较好的投资机会，只是我们预计注入的时间不会太快，下调评级为“持有”。广发证券

　　盐田港（000088）

　　等待注入预期明朗