明年利润增速有望超预期

　　我们对明年市场的看法仍保持谨慎乐观。

　　首先，市场资金供应在人民币升值预期和热钱涌入的背景下仍将保持宽裕。这些新增的资金一方面来自于人民币渐进式升值推动下的热钱流入，一方面来自于大量的居民在负利率环境下持续调整资产组合，将储蓄不断地转化为金融资产的投资。我们预计市场整体的流动性环境在2008年不会发生根本性的变化。明年上半年上市公司利润增速仍有超越市场预期的可能，特别是一些升值受益的行业（比如银行、房地产等）有望保持30%-40%以上的利润增长。

　　未来，我们预期政府将更多地使用汇率手段而非利率调整来平抑国内通胀。人民银行面对升值压力和国内通胀的两难处境在提升利率的时机选择上将更为谨慎。而升值的加速有利于降低部分上游原材料的进口成本，出口的减少也将通过国内供应的增加减缓通胀的压力。而人民币升值的加速无疑对A股市场有持续的正面影响。决定中国经济和市场持续向好的长期因素并没因为市场阶段性的调整发生改变。股改后制约上市公司发展的制度性障碍已被扫除，上市公司改善业绩，提升市值的内在动力不断增强。