自10月16日大盘遇阻回落至今，沪深两市A股成交逐渐萎缩，大盘的单日换手率已接近1%，逼近本轮行情的谷底。如果以“地量见地价”的历史规律来衡量，那么结论是A股面临变盘的日子已越来越近。

　　换手率接近最低水平

　　换手率的高低不仅能够表示在特定时间内一只股票换手的充分程度和交投的活跃状况，更重要的是它还是判断和衡量多空双方分歧大小的一个重要参考指标。一般情况下，低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价通常由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，一般股价都会呈现出小幅上扬的走势。

　　资料显示，昨天沪市A股的换手率为1.04%，为年内的峰值的九分之一，已逼近本轮行情启动之初的水平。在沪指千点附近，当时A股的最低日换手率约为0.9%。而2年前A股的平均日换手率为1.45%，1年前的平均日换手率为3%，今年至今的平均日换手率约为5%。从上述的A股换手率比较数据可以看出，经过近阶段的持续调整，空方的力量已得到较大程度的释放，目前多空双方都处于观望之中。

　　以周换手率来看，近几周A股平均换手率也持续走低，11月5日至9日，A股周换手率则只有7.97%；11月12日至16日，A股周换手率只有7.89%。11月19日至23日，A股周换手仅6.75%。换句话说，目前A股一周的换手率，尚不及高峰时一天的换手率。

　　地量见地价待证实

　　此前A股的强劲上涨，与高换手率的推动有很大关系，今年以来，A股平均大约一个月换手一遍。从各月换手率情况来看，月度平均换手率最高的为4月份，换手率达到131.7%，而在高换手率的推动下，当月上证指数也是今年以来涨幅最高的一个月。当然，高换手率的弊端就是加大了市场的短期行为甚至是投机盛行。在调高印花税以后，投资者的资金成本及市场风险同时增加，因此5·30以后A股换手率开始呈现了下降的趋势，这虽然反映出市场的整体活跃程度开始下降，但同时也是A股市场走向成熟所必须经历的阵痛。

　　从历史上考量，无论大盘还是个股，换手率畸高的位置，往往逼近阶段性顶部，而换手率极低的地方，构筑阶段性底部的概率很高，这也正如股谚所言“天量见天价、地量见地价。”目前来看，虽然中石油仍在跌跌不休，大盘也似乎没有见底的希望，但是只要注意到已经有不少股票跌到了价值区域，投资者心中也就有了底。

　　本轮行情的调整原因，表面上看是估值和资金面的压力所致，但其内核实际上还是投资者对明年上市公司的业绩增长持怀疑态度。按照目前的点位水平以及2007年的业绩，沪深300指数和上证180指数成份股的平均市盈率为35倍不到。即便以较悲观的明年业绩增长30%来估算，则大盘蓝筹股的平均动态市盈率将下降到25倍左右，这样的估值水平，对场外资金来说，仍然具备一定的吸引力。快报记者 许少业