现在的市场显得有些浮躁，一些观点认为A股牛市已经结束，而又有一些观点认为市场的调整趋于结束，半年线将成为市场重新进攻的起点。笔者认为，始于2005年的牛市没有结束，而认为半年线将结束沪综指的调整也显得过于性急。

　　当前市场争论的焦点在于，沪综指的半年线能否成为此次调整的终点。笔者认为，判断市场是否调整到位，需要从市场下跌的原因来分析。如果在调整的过程中，市场下跌的原因逐步被解除，那么市场将有望逐步趋稳，进而形成新的起点。

　　我们认为，市场下跌的主要原因来自于：一、估值压力。在沪综指处于6100点时，市场估值太高。该点位对应2007年收益的A股市盈率在45左右，市场要回落到合理估值区域，需要调整30％。二、宏观调控力度的趋紧，市场资金压力的加大是导致市场进入调整的直接因素。从现在的情况来看，宏观调控仍然在进行之中。

　　A股在4900点附近对应的2007年市盈率为36倍，距离进入合理估值区域仍然存在15％左右的差距，对应的点位在4200点到4300点附近。值得注意的是，合理估值区域未必就与市场实际调整到的点位完全相吻合，这需要看届时市场各方面的状况，恶劣的情况下不排除形成空头陷阱的可能。而在资金相对充裕、上市公司盈利好于预期等较好状态下，市场又可能在高于该区域的点位下结束调整。

　　应对此次调整的策略，我们需要区分资产类别而定。首先，假如持有的是现金，现在仍非抄底A股好时机。继续等待市场进入投资区域后，再根据市场的情形做决定。其次，假如持有的是股票，那么，对于股票价值的判断就显得相当重要。比如，我们持有的是优势企业股票，公司的价值定位相当清晰，而且从目前的价格与价值匹配情况来看，并未出现显著的高估，那么继续持有显然是不二的选择。

　　中证投资 徐辉