公司三季报营业总收入、营业利润、归属母公司所有者的净利润分别同比增长9.86%、39.48%、42.96%，每股收益 0.42 元。收入增速由于子公司的剥离不具可比性，按同比口径收入增长15%。

　　公司战略定位清晰，做中医擅长的药物；质量过硬＋产品梯队已经建立、营销改革初见成效、民营企业有天然的动力做大做强。

　　近日，国家发改委发布了2007年国家认定企业技术中心评价公告。在全国企业50强中，康缘药业以授权66件发明专利，名列发明专利拥有量第17位，成为我国中药新药最多的企业。桂枝茯苓胶囊美国FDA二期临床实验进展：目前已经做了100多例，结果很鼓舞人心，我们认为桂枝茯苓胶囊通过二期认证的可能性比较大。

　　公司已公告2007年预增50%，2007年净利润将达9603万元以上。现在最重要的是如何预期2008年，公司增量来自于：和国药控股及九州通的合作将带来15%销量的增长、分线销售后责权明确、 第一代产品快速增长、第二代产品正在起步、所得税名义税率降低到25%。

　　不考虑定向增发，我们预计2007-2008年业绩分别为0.63元、0.93元，同比分别增长54%、47%。康缘的多年研发铸就了公司核心竞争力，良好的产品线、销售能力的提升使得快速成长期已经到来。随着公司业绩的逐季良好表现及市场对其认识的加深，将带来业绩以及PE的双重提升。我们强烈建议买入，给予2008年增发后40倍PE，目标价35元。

　　（国泰君安）