周四上证指数将前期低点5034点的低点支撑击穿，这使得市场期待的双底形态已经被破坏，周四沪市收盘在5000点下方，如果短期不能被多方收复，则市场仍将继续寻求底部支撑，半年线4850点一带的支撑恐将经受考验。短期来看，虽然市场已经出现较大幅度的调整，但一些制约市场上涨的因素仍需要继续关注。

　　一是本月26日，存款准备金率将上调至13.5％，这将明显收缩市场上多余的流动性。此外，年底将近，银行信贷资金也往往收缩，这也不利于市场发动大级别的反弹行情。二是周边市场走势依然不容乐观。三是做空动能依然较强。目前市场上几大权重股板块均未有明显的止跌迹象。其中之一是中国石油，周四该股股价创出新低，探底趋势依然明显。其次，有色金属板块做空动能仍有待进一步释放。近期，商品期货市场有色金属价格大幅下跌，有色金属类公司股价也受到明显的负面影响。四是目前市场的估值水平尚未得到场外资金认可。

　　由于周边股市调整尚未结束，加上年底将近，资金面压力依然较大。股指期货推出时间以及对市场的影响具有较大的不确定性。空方力量依然较强，短期市场探底趋势恐仍将持续。作为A股市场的第一权重股的中国石油尚未成功止跌走稳，其短期负面影响仍不可小视，防御性的操作策略仍可作为大盘弱势时的首选策略。

　　操作上建议投资者关注中国石油的表现，当中国石油成功止跌走稳后，大盘也有望逐步见底回升。宏观经济持续向好，人民币汇率再创汇改以来新高，流动性充裕的特征继续存在，我国股市长期走牛的基础并未发生根本性的改变，面对短期市场的调整投资者也不必过分悲观。在市场尚未走稳前，不适合重仓操作。

　　华泰证券 陈金仁 毛咙