一路上涨的上证指数，终于在第四季度步入了一轮年度最大的调整。市场大震荡期间，基金究竟在做些什么？资金面真的趋于紧张吗？基金调仓减仓的方向又是如何？面对不断调整的市场，也有不少基金宁愿选择“多看少动”的做法。一贯保持同一声音的基金似乎对市场的判断出现了明显分歧。

　　资金面紧张？

　　在此轮震荡行情中，市场资金面情况成为焦点。

　　11月4日，证监会发布了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，将老基金的持续营销活动纳入规模控制之中。据Wind统计，目前共有三十余只基金暂停申购，14只基金暂停大额申购。

　　另一方面，四季度是资金回笼的传统月度。加息、提高存款准备金率等种种手段或将发挥作用，而CPI的高位运行又令紧缩政策不可避免。

　　种种迹象，似乎令市场的观望气氛更加浓郁。中登公司最新统计数据显示，前一周五个交易日内基金新增开户总数仅为35.4万户，创下最近三个月以来的新低。

　　但是，资金面是否真的步入紧张？过剩的流动性在一夜之间蒸发了吗？似乎也不尽然。

　　数千亿巨资蠢蠢欲动

　　“与‘5·30’基金的满仓下跌不同，此轮下跌前，基金多有主动减仓现象。目前，基金的平均仓位多在60％与70％之间。而大规模的赎回潮也没有出现。这些都是值得期待的因素。”申万巴黎投资总监常永涛表示。

　　据三季报显示，三季末，334只基金的总资产已达2.92万亿元，其中股票型基金资产净值为1.62万亿。以70％的平均仓位计，目前仅股票型基金手中便握有近5000亿现金。随着市场调整的深入，一度受限的基金持续营销重新启动。保守估计，近期基金通过持续营销将为市场带来700多亿的新增资金。与反复盘整的市场相比，数千亿资金也正蠢蠢欲动。

　　积极调仓瞄准明年

　　一方面是深度调整的市场，一方面是充裕的现金。随着越来越多的股票以相对诱人的价格出现，有些基金管理人也开始坐不住了。

　　深圳一名不愿透露姓名的基金经理向记者坦承，目前正利用市场震荡调整仓位，逢低买入一些已经很便宜的个股，同时为了应对目前整体相对高估的市场，基金的仓位已经稍有下降。

　　巨田优选基金经理冀洪涛也表示：“目前阶段最佳的防御措施就是稍微降低仓位，同时调仓买进一些优质的个股去做资产投资，这是为了尽可能地让基金持有人的损失降到最低。”

　　“以沪深300指数计算，在目前的点位上，2007年市盈率为36倍，2008年为26倍， 2009年为22倍。考虑到A股市场的高成长性，我认为市场下跌空间有限。”申万巴黎常永涛表示。

　　保持现状以静制动

　　但是，并非所有人都如此乐观。与前期的抱团取暖，步调一致相比，众基金对当前市场的判断显然出现了分化。

　　“目前，业界对市场判断的观点并不清晰，存在分歧。还没有强有力的声音出来说未来会怎么走。”常永涛说。

　　“基金在等什么？我想很多人在等上涨趋势形成。”业内人士分析表示。

　　广发投资部副总兼广发稳健增长基金经理何震表示，近期的“市场很难看懂。”他解释道，在市场还不是很明朗的情况下，其管理的基金采取了较为保守的策略，对仓位未做明显调整，也无意在此时抄底。“我管理的基金目前走势比较平稳，基金赎回申购也未出现明显的波动。”何震表示，在“未看懂的市场中”保持现状或许是较好的选择。

　　尽管上证综指已经下跌了近1000点，但市场整体高估的局面并未有明显的改观，因此在目前这个点位谁都不敢轻举妄动。未来股市如何走依然充满了变数，但有一点已经渐趋明朗，基金业绩普涨的格局可能不复存在。

　　快报记者 郑焰 安仲文