随着二八现象的日益加剧和市场整体估值水平的迅速走高，A股市场短期可能已经积聚了较大的调整风险。对于目前的市场环境，比较确定的仍然是：经济增长问题不大；人民币将加速升值；市场估值水平处于高位。分歧较大的问题是：未来通胀水平和加息幅度如何；美国经济会不会硬着陆；大宗商品价格走势等等。综合考虑，我们认为，尽管宏观面和基本面的形势仍然对中长期市场构成良好支撑，适当地降低仓位和调整持仓结构可能是当前比较理性的选择。我们看好估值合理、景气趋势相对明确的金融、航空、商业、家电、汽车、军工和钢铁等行业，以及资产注入和节能减排等投资主题。