周三整个A股市场的全线上涨终于扭转了愈演愈烈的“一九现象”。但客观地讲，“一九”现象也有其好处，至少从估值角度出发，6000点上方A股整体估值水平偏高的情况得到了有力扭转。

　　在大多数个股持续下跌后，由于上市公司业绩增长依旧，因此经过了一个月左右的调整后，A股市场的估值水平再次回到合理区间。

　　从统计数据看，虽然相关行业特别是非成份股的股价惨烈下跌，但上市公司三季度业绩继续保持了增长态势，大部分非权重股的估值水平已经非常合理，高增长的生物医药行业甚至出现了静态20倍、动态10倍以下的“现金牛”型上市公司。我们认为，这与2006年年底有色金属行业10倍以下的动态PE的局面非常相似，毕竟部分非权重的行业板块已经再现“估值洼地”了。如果后期市场继续调整，则整个A股剔除权重股的市盈率将明显降低，投资的安全性和预期收益率将大大提高，将为整个牛市注入强劲动力。

　　尤其是在大部分A股上市公司调整到位后，这种高增长的“估值洼地”效应将越来越明显，特别是消费品行业板块。从短期来看，在资产价格高涨和通胀预期较为明显的环境下，消费高速增长仍有较大潜力。实证研究显示，消费增长下的温和通胀对于股市最为有利，通胀预期将通过价格传导机制影响上市公司以及相关行业，最终提升整个股票市场的价值中枢。

　　上海证券 彭蕴亮