●国电南瑞是国内电力自动化领域的技术领先企业和市场龙头企业，在电力二次设备高端产品市场拥有极高的占有率。公司控股股东南瑞集团隶属国家电网公司，拥有大量优质资产，在自动化技术方面研究与应用实力雄厚。

　　“十一五”期间国家加大电网投资给电力二次设备带来巨大需求。由于存在较高的行业竞争壁垒，目前国内只有少数企业参与竞争。公司作为行业龙头，拥有强大的行业背景资源，可以充分享受电网建设高峰提供的空前机遇。

　　●从公司目前产品构成来看，传统支柱产品变电站自动化、电网调度自动化产品高端市场占有率超过50%；辅助业务轨道交通自动化监控系统、火电厂工业控制系统以及新注入的农网自动化，对公司的利润贡献逐年递增。公司还将通过不断优化产品结构的方式，保持和提升市场竞争力。

　　前两年影响公司短期业绩的压力有所缓解，在收入增幅有所回升，毛利率逐步企稳并且存在提升空间，费用控制得当的前提下，公司业绩必将得到明显释放。

　　●预计2007-2009年EPS为0.59元、0.80元和1.03元。由于公司产品偏向于软件类，我们参照软件类企业的估值标准，按PEG取1.5进行估值，一年内合理价值36元，给予“强烈推荐”评级。

　　中投证券