投资价值凸现

　　北半球进入冬季用煤高峰期，亚太地区、欧洲的煤炭需求将大幅增加，全球煤炭市场将持续升温。在亚太市场其他国家煤炭进出口量基本稳定的情况下，中国已成为影响东亚煤炭市场的关键因素。中国煤炭行业政策将加大东亚地区煤炭供应紧张程度，第四季度亚太地区煤炭价格仍在高位运行。

　　随着消费高峰来临，煤炭涨价趋势再次显现，近日山西大同地区优质动力煤价格再度上涨15 元至295 元/吨；秦皇岛大同优混价格自5 月底以来，上涨50 元至535 元/吨；煤炭交易活跃的广州地区动力煤亦达到610-620 元/吨的历史高位。石油价格已经处于86 美元／桶的历史高位，这也使得煤炭对石油的替代效用进一步显现，并造成煤炭价格走高。许多国外用油发电的电厂改用煤，因而国际煤炭价格的上升也拉动了国内煤炭价格的不断攀升。

　　政策方面，国家政策倾向于建设煤炭大集团，以达到企业整合和资源整合的目的， 通过整合将形成6～8 个亿吨级和8～10 个五千万吨级大型煤企。大集团战略将使得大型煤炭企业继续做大做强，而中小型煤炭企业则被迫实施企业转型，行业集中度将有所加强，2006 年，全国大型煤炭企业实现利润总额563 亿元, 占全国规模以上煤炭企业利润总额的83.22%。随着山西可持续发展政策试点的逐步推进，转产基金、环保基金和可持续发展基金的征收，将在较大程度上解决煤炭企业集团的社会负担等问题，煤炭集团较低的盈利能力有望彻底转变。重点合同煤价和市场煤价进一步接轨将拉动煤价上升10%。政策方面对于行业成本完全化的推动更推动煤价继续上涨。

　　而就第四季度而言，煤炭下游需求将保持较高增速，煤炭供应低于需求的增长，是用煤旺季，预计到2008 年4 月前，煤价会处于一个较高的价位。供需平衡和煤炭价格上升导致煤炭行业呈现较大的投资机会。积极关注中国神华(601088)、兖州煤业(600188)。

　　德邦证券 于海峰