周一沪深大盘继续维持高位震荡反弹格局。从技术上看，上证指数短期调整的趋势没有根本改变，本周仍有进一步杀跌风险。而这种市场的大幅震荡从一个侧面反映出市场正处于指数牛市与个股熊市的博弈阶段。

　　我们将从三方面着手对当前市场的本质特征和后阶段的演变趋势一一剖析：

　　机构动向：

　　权重股左右市场

　　任何题材仅仅是机构吸引投资者进入市场的一种方式。你来了，机构就可能走了。对于有色金属、煤炭、地产等蓝筹股也要有这种中长期角度认识，因为机构的成本远远低于散户，今后再砸个50%机构还是盈利的。所以，我们认为经过大幅炒作后的这部分蓝筹股是今后相当长一段时期市场做空的主要威胁，更重要的，它们都是能够直接左右市场的权重势力，目前还看不出有什么其他能与之相抗衡的潜力板块能抵消这种冲击。

　　热点变化：

　　在震荡中实现价值回归

　　9月以后，金融、地产就已经开始横向震荡，向绝大多数板块回归。而充当前期上涨热点龙头的有色金属、煤炭在近期的股市下跌中亦发挥了市场号召力，成为了空头主力。从目前这两大板块的多数个股股价位置来看，仍处于相对高位，离主力核心成本区域还有较大落差，这些本质因素对整个四季度都形成内在威胁。从短期分析，金融、地产暂时稳定以及有色金属、煤炭还将反复震荡需求，反映出市场不可能直接持续走弱，一定会经过几番较量后才最终回落。

　　技术分析：

　　进入宽幅震荡整理阶段

　　短期反弹行情总体高度和持续度不会太强，更不会出现新一轮反转行情，因为一半以上的个股已经提前确立中线调整格局。近几个月成交量的逐级衰减也说明市场主流机构参与热情大大降低，我们认为在接下来的几个月中，上证指数无疑将反复考验5000点中线临界位，随后进入一个宽幅震荡整理阶段，对累计升幅巨大的个股是一次冲击。

　　上海金汇 王彪