山河智能(002097)计划公开增发不超过1000 万股拟募集资金5 亿元，用于新增小型工程机械5000 台的生产能力，项目建设期为一年。我们认为此次增发利于提高公司的生产能力，形成规模效应，扩大市场份额，同时增发对公司业绩的摊薄效应有限。

　　今年以来我们一直以“高成长估值溢价”为由推荐山河智能，认为公司正处在高速成长期，未来三年净利润的平均增长率在60%左右， PE 可以给予50 倍， 但是按照我们预测的2007年-2009年EPS1.11元、1.78元、2.55 元（未考虑增发摊薄），2008、2009年的动态PE 为55 倍和38 倍，短期估值相对合理，因此下调短期评级至“中性-A”。

　　招商证券