前期高点对大盘形成了比较明显的压制，成交量较前一交易日有9％的萎缩，而冲高的动作也在尾盘时分结束。市场对于前期高点的畏惧情绪显露得比较明确。前期高点附近会不会再次成为顶部的压制？抑或成为新一轮行情的起点呢？

　　行情就此展开有难度

　　我们从行情推升的动力来作一个简单的剖析。先来看复苏迹象显露的超跌股。对于前期爆炒的垃圾股的结构性泡沫来说，中报帷幕已经拉开、很多个股面临着静态估值偏高而资产注入又遥遥无期的业绩透支，超跌反弹的自救行为无法从根本上改变这些泡沫面临的压力，从这个角度来说，要想回到前段时间垃圾股的风光年代、依靠题材股推升股指展开一轮新的上攻行情有很大的难度。

　　再来看轮动的银行、地产、钢铁等蓝筹板块。蓝筹股是否在一定程度上也有业绩透支的可能性存在呢？从公布的中报预告和已经披露的80家公司中报情况来看，业绩大幅增长的行业集中在金融、化工、地产等行业，中报的超预期惊喜是基本上可以确定的事情。那么蓝筹股未来业绩能否保持超预期增长呢？恐怕需要一个时间的检验窗口，宏观调控和节能减排的压力可能会在三季度显现出来，普遍预期今年蓝筹股业绩30%—40％的增长幅度有待检验。按照这个增长率，沪深300和上证50的动态市盈率水平在32倍和30倍左右，这个估值水平只能算合理而不能算低估。那么，对于合理的估值就难以提升太多的幅度了，蓝筹向上大幅提升估值的空间是有限的。我们不可能想像持握着大把蓝筹股的基金等价值投资者也会像许多散户一样无视估值的压力，处于估值合理区域的大盘蓝筹股要轰轰烈烈展开一轮行情还缺乏足够的动力。

　　新高可期但个股分化

　　大盘在估值合理的状态下难以展开大幅上攻行情是否意味着就在前期高点附近掉头向下了呢？可能也不会如此简单。盘面上比较明显的一个特征就是板块轮动，形成了比较好的此起彼伏的相互呼应，使得人气保持相对热络，而这些轮动的板块又都有比较好的中报业绩预期，因此，这种轮动格局有可能在短期内继续下去。大盘创新高的力量也就来自于各个中报业绩预期较好的蓝筹板块的轮动。不过，这种轮动可能在中报陆续公布之后就步入休整，中报业绩浪的力量集中在短期内释放。大盘新高可以期待，但是并不代表着很多个股会随同大盘上扬，股价的结构性分化会相当严重。

　　操作策略方面，一方面是对于新高之上的高度保持谨慎态度，在上行过程中降低仓位；二是对个股和大盘的脱节要有清醒的认识，蓝筹股的中报行情对垃圾股的反弹帮助意义并不大，个股的中报风险要及时回避。海通证券 吴一萍