我们以招行、茅台、平安、万科等优质蓝筹股为例，我们看到这些公司每天都在创造新的价值。这些公司的股票如果仅仅出现一定的泡沫（而不是巨大的泡沫）的话，其风险不是太大。因为，上市公司每天创造的新的价值，将填充进相对高估的股价中来，一段时间后高估的股价将与价值基本匹配。也就是说，在这段时间内，蓝筹股公司股价上涨速度只要不超过价值提升速度，那么时间将使得优质蓝筹股公司的股价泡沫逐步缩小。这是蓝筹股公司可能允许一定泡沫的主要原因。

　　不过，值得警惕的是，本周基金公布二季度报告，基金全面看好金融、地产板块，散户投资者受其影响，本周开始全面看好金融、地产板块，这使得最近金融、地产股，尤其是地产股出现了显著的飙升行情。万科在周五涨停后，对应于2006年业绩的市盈率已经达到78倍，其2007年和2008年的预期市盈率分别为46倍和26倍。股价的显著提升，使得优质股的预期收益率也显著回落。对此该如何应对？这是近期蓝筹股大幅上涨后，留给投资者深思的问题。

　　笔者的意见是，价值投资的方式是抵御市场波动的最好手段。具体而言，持有估值相对合理的优质蓝筹股、选择其它低估市场如H股、B股，以及加大现金比例等三方面措施，是度过市场波动时期的较好选择。

　　中证投资 徐辉