今年以来，伴随着股市的活跃，沪深两市的成交量也节节攀升，在“5·30”的时候，达到了4163亿元的水平，在这以后则逐步开始减少，到了本周二，两市的成交量只有958亿元，仅为高峰期的23％。这种状况引起了部分投资者的担忧。因为大家都知道量增价升的道理，现在成交减少了这么多，大盘要上涨就难了。

　　前期的巨量非理性

　　的确，这一时期股市上成交量的减少是很突出。由于盘面上交易不再像过去那样活跃，也难免给人以资金流入不足、上涨缺乏成交配合的印象。不过，这里人们要分析的是，前一时期这样大的成交量是否正常。今年年初的时候，两市的日成交量大体上在1000亿元左右，3月份以后增加到了2000亿元，5月份的时候则经常保持在3000亿元的水平，其峰值是“5·30”那天突破4000亿元。显然，如此之大的成交量，已经远远超出了正常的水平。沪深股市由于历史的原因，成交量一直是偏大的，但长期以来换手率也不过在1.5－2％这样的水平。偶有增加，一般也不超过5％，并且通常是瞬间的。在香港股市中，股票市值数倍于沪深股市的实际流通市值，但它的成交量一般也很少超过1000亿元。无疑，今年以来成交量的大幅增加，并非合理，更不是一种理想的状况。

　　市场回归正常状态

　　根据以上的分析，可以看出现在所出现的成交减少的状况，实际上是市场回归正常运行状态的结果，是股市理性的结构调整的产物。虽然在表面上看，成交量的确少了很多，但是由于增量资金是在逐步流入绩优股，大盘的上涨模式已经不同于先前，因此这就很难再以前期巨量成交的数据为参照，简单地以量价关系来判断其走势了。进一步说，从发展的角度来说，沪深股市今后也需要不断下降换手率，减慢股票的流动，提高中长期投资的比例。也只有在这样的背景下，市场才能不断走向成熟，以较少的资金消耗来支撑起越来越大的市场、越来越高的股指。机构投资者的增加、绩优股行情主导地位的恢复，这些都是有助于市场走向成熟的，而成交量从一个不可维持的高位减下来，正是其中不可或缺的一个环节。从这个意义上来看，也许投资者真的丝毫不必为现在成交量的减少而担忧。更何况，现在每天近千亿元的成交量也不算很小，与年初的水平也相差无几。在目前情况下，这样的成交水平也是能够推动大盘走出稳步上涨行情的。

　　申银万国 桂浩明