2006年底徽杭高速的通车使得2007年上半年长三角游客猛增30%。南京-芜湖-黄山、合肥-铜陵-黄山、武汉-安庆-黄山、屯溪-黄山风景区的高速公路将于今年9月28日全线贯通。黄山风景区的交通格局将出现重大转折，预计游客将呈现快速增长局面，而黄山北大门也将迎来更多的客流。

　　新云谷索道运力将增10倍、索道有提价预期。新云谷索道将于今年“十一”黄金周前投入使用，运力将从目前的300人/小时提高到3000人/小时（往返都算），将大大缓解游客排队等候矛盾。我们保守预计，新云谷索道的乘坐率将从目前的从85%提升到95%以上，3条索道的总乘坐率有望从170%提高到180%，一年可新增利润1200万元左右。景区3条索道已有6年没有提价，2008年景区索道提价的可能性较大，提价幅度大概是15元左右，每年可新增净利润3000万元左右。

　　管理层激励预计今年下半年推出，这将有利于提高公司的经营管理质量，也有利于上市公司业绩的释放。

　　黄山旅游是所得税并轨最大受益景区类上市公司之一。黄山旅游的企业所得税率为33%，随着2008年内外资所得税率并轨为25%，公司2008年起的净利润将因此增厚12%。

　　根据我们的预测，在不考虑索道提价的前提下，2007-2009年黄山旅游（600054）的每股收益分别为0.39、0.56、0.64元。如果2008年索道票价从65元提高到80元，则2008、2009年的每股收益分别增厚到0.63、0.70元。结合目前同业估值水平和黄山旅游未来的成长性，我们认为黄山旅游2008年40倍的PE仍属合理。考虑到索道提价预期，我们给予其6个月目标价为23.8元，给予“推荐”投资评级。中投证券 曾光