无论在上涨或在调整的市场中，关键的问题仍是股票选择。经过最近两次调整，我们会发现：估值合理的好公司在调整市场中仍可获利，如近期的招行、万科、平安等。这些公司每天都在创造新的价值，只要估值在相对合理的水平上，充裕的持有时间就能够给投资者带来收益。

　　在笔者看来，蓝筹股是可以有一定的泡沫的，而恰恰相反，垃圾股是不可以有泡沫的。为什么这么说呢？因为蓝筹公司每天都在创造新的价值。这些公司的股票如果仅仅出现一定的泡沫（而不是巨大的泡沫）的话，其风险不是太大。因为，上市公司每天创造的新的价值，将填充进相对高估的股价中来，一段时间后高估的股价将与价值基本匹配。也就是说，在这段时间内，蓝筹股公司股价上涨速度只要不超过价值提升速度；那么时间将使得优质蓝筹股公司的股价泡沫逐步缩小。这是蓝筹股公司可能允许一定泡沫的主要原因。

　　而另一方面，垃圾股是经受不了泡沫的。因为垃圾股公司的价值提升很慢，而一旦市场情况变坏，这类公司是最容易被市场清洗的。所以，垃圾股是不应该有太多泡沫的。当然，少数公司的资产注入行为将可能使得垃圾股“乌鸡变凤凰”，但普通投资者从中获利的几率并不高。中证投资 徐辉