对于部分A股群体，例如2006年PE高达120倍的ST板块及2006年PE超过70倍的小盘股板块，泡沫明显。对于以沪深300为代表的A股核心上市公司群体而言，目前42倍左右的2006年静态PE，在2007年41%的利润增长和2008年26%的利润增长预期下，其2007年和2008年动态PE将分别下降至31倍和26倍的水平，而25-30倍的动态PE相比其利润增长前景而言已经具备较大的合理性。这种业绩增长预期下的估值下降效应同样出现在我们跟踪的900家左右绩优上市公司中。

　　从PEG角度考虑2008年26%左右的利润增长预期，绩优A股公司25倍左右的1年期动态PE（2007PE）是其合理价值的反映；如果考虑资产注入、两税合一等因素对A股公司潜在的业绩增厚效应并由此产生的整体业绩超预期增长，以及流动性过剩环境下的理性泡沫溢价，绩优A股公司亦有理由获得30倍左右的1年期动态PE。

　　因此我们认为绩优A股群体目前31倍左右的1年期动态PE（2007PE）仍处于合理价值区间。这一方面意味着A股整体并不存在泡沫，另一方面则意味着短期内上升空间并不充分。尤其在三季度面临紧缩政策环境下，市场更是存在震荡和调整的可能。但随着四季度后2007年度业绩逐步明朗和新一年业绩增长逐步在股价中得到体现，在同样的1年期动态PE估值标准下，以绩优公司为代表的A股整体应该还存在25-30%的上升空间，对应的上证综指点位在5000点以上。