近期行情稳步回升，上证指数站稳4000点上方。从当前股指运行趋势来看，杀跌动能已经止于3800点附近，并在该处形成了明显的拐点。鉴于沪深A股内生动力强劲，我们目前正站在新行情的起点位置，本轮上升趋势目标位直指4900点上方，但不会一蹴而就，而是一个曲径通幽的过程。

　　杀跌止于3800点

　　从政策动态来看，管理层的持续关注终于在近期产生了实质性效果，我们完全没有必要担心大盘的短期走势。最为值得关注的是，目前实体经济的资产价格已经有了明显上扬的迹象，会刺激相关行业在低估汇率水平的投资冲动，而出口和投资带动的增长又会对经济增长和国民收入水平提高产生促进作用，从而推动大盘指数进一步上扬。因此我们认为，短期调整已经告一段落，杀跌动能止于3800点。

　　A股内生动力强劲

　　2007年上市公司净利润大幅增加已初露端倪，EPS大幅增加的背后是净资产收益率普遍上升，软件服务、日用化工和有色行业的净资产收益率同比增加约10个百分点，33个行业中仅石油、石化、化工、煤炭、医药等5个行业略有下降。毛利率方面出现了涨跌互现的情况，16个行业毛利率上升，16个行业毛利率下降。净资产收益率与毛利率的不一致变化来自于三项费用率的减少，这意味着上市公司的经营管理能力有所提高，A股的内生动力强劲，未来行情不是小幅反弹，而是颇具规模的重量级升浪。

　　行情曲径通幽4900

　　从盘口看，大盘能到今天的4000点左右实属不易，而未来更有可能上涨到4900点上方，但会有一个曲折的过程。周三股市延续上一交易日的探底反弹，走出了一波强势的上攻走势，并重新站稳在4000点上方。一大批的二线蓝筹全面活跃，并有部分品种开始在这一轮的反弹中创出新高，然而与之相对的是ST板块的全线回落。这表明大幅下跌之后，市场的市盈率水平得到有效的下降，泡沫得到有效抑制，未来的行情将更加健康，更加具有持续性。从中报业绩预测数据看，我们也可以确认业绩拐点的存在，业绩因素将成为驱动本轮行情的最主要推动因素。我们根据“双α（阿尔法）模型”保守测算，本次行情大盘上攻到4900点的概率较大，但不是单边上扬，未来A股可能走出“曲径通幽”行情。

　　上海证券 彭蕴亮