本次行情的回调与“5·30”大跌在机能上有很大的不同，表现为大盘跌幅不大，部分个股的跌势却更加淋漓。如果说“5·30”行情是市场泡沫风险的集中释放，则本次行情下跌是市场资金面、投资策略、个股结构序列等多方面的结构性调整，对将来行情的新趋势和新布局具有战略性意义。

　　政策“新组合拳”现雏形

　　现在，政策“新组合拳”的雏形已渐清晰，其功能是“泄洪、截流与抽血”。“泄洪”是银行、基金、券商等机构的QDII政策，“截流”是加快红筹股回归，“抽血”是发行特别国债交由外汇投资公司进行海外投资，根据人们目前推测特别国债的发行规模是相当于2000亿美元，即约为15000多亿人民币左右，其作用相当于提高15次储备金率，对遏制流动性泛滥的作用将比“泄洪”与“截流”有过之而无不及。

　　显然，这套“新组合拳”对遏制超额流动性具有实实在在的作用，人们认识上的大牛市行情也将因此进入到休整的滞涨时期。

　　沪强深弱成行情新趋势

　　大盘经“5·30”震荡，自3404点弹升重返4000点以上后，人们找到新的做多理由，一是深成指的总涨幅达到了462%，而上证综指的总涨幅只有334%；二是深成指的行情已连创新高，有大盘蓝筹股助阵的上证综指理当更高。但实际上，若把去年上市的两大银行股与两个保险股剔除，上证综指早就在人们早先期望的5000点以上了，在之前大势推进上涨的过程中，是这几大“笨重”的权重股拖了行情的后腿。权重股天然的特性是进攻性不足，但防御性极好。因此，当近日行情进入整固与防御阶段后，权重股的优势开始得到显现。这给予我们的启示是：1）若市场是深强沪弱格局，意味着行情处于强势阶段。反之，在权重股作用下出现沪强深弱，则为防御性行情；2）目前深成指涨幅大，不意味着沪市后期行情上涨的空间大。而是，当行情转入整体性防御阶段后，深成指调整的空间较上证综指要大。

　　双头VS双底=区间震荡

　　近期行情构筑“双头”？还是成立“双底”已经成为市场热议的话题，也是当前技术型投资者多空分歧的焦点所在。我们认为，目前行情虽然静态估值水平有些偏高，但还不至于产生深幅调整。就上证综指来看，围绕4000点新轴心“上300点，下300点”的区域性震荡新格局已逐渐清晰。既然多空分歧难有定论，那么最合适的行情即是“双头VS双底=区间震荡”，这个区间震荡就阶段性时间看是个调整势，就长周期看是人们预期长期牛市行情中的一个驿站。阿琪