“5·30”暴跌之后，大家都担心基金会不会遭遇净赎回，从而引发基金的被动做空，导致其重仓的大盘篮筹股向下破位，形成对市场的进一步打压。但实际情况却是基金并没有出现大量的净赎回，在整个暴跌期间基金基本还是呈现净申购。这一切也为从上周二开始的反弹行情夯实了基础。

　　为什么在股市暴跌时，基金不但没有像一些人所想象的那样出现净赎回却出现净申购呢？要分析这个问题，恐怕还得从年初的“2·27”暴跌说起。“2·27”暴跌来得很突然，个股大面积跌停，很多投资者要卖出都没有机会，当时一些人想到的就是赶快赎回基金，所以那时确实出现了净赎回。但与此同时，还有更多的场外投资者等待入场，因此虽然老基金是净赎回，但新基金发行很火爆。这样一来，实际上市场资金还是流入大于流出，没多久股市就又重新上涨。由于基金赎回有一个周期，费用也较高，以致那些匆忙赎回基金的人就此被轧空。这个教训不可谓不深刻。有鉴于此，大量的基金持有人都明白了这样的道理：只要不是较长时间地看空股市，就没必要轻易地赎回基金。这次“5·30”暴跌起因和“2·27”暴跌并不相同，但人们都清楚，它们都不会改变市场运行的大方向，因此也就不存在赎回基金的理由。

　　此外，“5·30”暴跌客观上促使市场进行结构性调整，其表现就是前期涨幅巨大的绩差股跌幅很大，相对而言，绩优股走势则相对坚挺，尤其是基金重仓股的表现要优于大盘。这样也就引导部分资金在退出绩差股后转而去申购基金。从市场热点切换的角度说，这样的操作是合理的。

　　申银万国首席分析师 桂浩明