中国股市为什么在单边预期的驱动下暴涨，必须找到市场上涨的核心因素在哪里，才能找到解决问题的着力点。

　　那些整天拿着中国股市作国际比较的经济学家们，却很少清醒地分析中国经济运行的内在矛盾。数百年来的世界各国经济史中，何曾有过像中国这样一个庞大经济体正处于一个转型裂变的关键时期：过剩劳动力和过剩资本并存。尽管中国目前人均资本存量仍相当低，但它事实上拥有过剩资本并向美国等资本大国输出，从而为这些国家过度消费提供融资，最后以庞大贸易顺差的方式回流国内导致所谓流动性泛滥。其中很重要的一个因素来自本国金融体系的效率低下，难以将庞大的国民储蓄转化为有效的投资，并以此带动中国国民收入及消费的增长。

　　中国实体经济的高速膨胀和内外结构失衡日益加剧，使得中国比任何时候都需要一个高效率的金融市场来加快资本化的进程，特别是随着中国的人口红利日渐衰退，资本化改革将成为未来中国经济增长最为关键的推动力。

　　事实上，近年来资源要素价格的改革和资本化所必需的一系列制度供给的突然加速，为庞大的长期处于非市场化资源和资产加速资本化提供了条件，也创造了巨大的需求。

　　过去20年的市场化改革主要集中在最终产品部门，而土地、自然资源等要素资源市场化程度很低，产权事实上是虚置的，或者说是“模糊”的。但是，一旦这些要素被投向了市场，便成为盈利性的资本产权，我们看到，近年来乃至未来很长一段时间，要素资源价格的市场化改革将是加快中国资本化一剂最重要的催化剂。

　　中信证券的一份研究报告说，当前中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.3万亿和5.4万亿，但股票市场中的央企“窗口公司”的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿和0.94万亿。此外，非上市的央企控股公司中也有大量的存量资产成为潜在的资产注入源。客观上讲，实体经济的市场化改革所激发出来的庞大资本化需求短时间在一个还存在诸多行政管制的、单一层次股票市场来释放，由此导致的市场暴涨不足为奇。

　　面对当下市场快速上涨，管理当局必须要有清晰的战略考量，才能准确定位市场调控的正道。一是必须解除在企业融资、资产注入、整体上市等方面行政管制，唯有不断资产注入才能化虚为实，真正抑制市场泡沫；二是赋予企业真正的“资本自主权”，如放松国有股转让减持的限制，缩短禁售股的锁定期等，抽走市场流动性；三是加快多层次资本市场建设，积极培育能够满足普遍性需求的金融机构及市场，增加庞大的场外资产实现资本化（证券化）的渠道。