折价率进一步下降

　　在股指下跌影响下，本周封闭式基金也以下跌为主，但仍有个别基金出现了小幅度上涨。

　　展望封闭式基金下阶段走势，我们认为其仍将以震荡上行为主。首先，基金净值受基金重仓股的影响，将以上涨为主；其次，高企折价率为封闭式基金带来了较大的安全边际。最近两周，封闭式基金相对于股票市场出现了两次异动，均是在股指表现不佳的情况下，出现了明显上涨，这正是折价率回落的结果。

　　根据测算，虽然封闭式基金在最近两周折价率出现了一定下降，但大盘封闭式基金的平均折价率仍然高达30％左右，而在股指期货和创新型基金的推出预期下，封闭式基金的折价率一定是以下降为主基调的，这在很大程度上化解了基金净值的波动风险。在这样的背景下，建议可继续持有封闭式基金，而对于原先持有开放式基金或者直接投资股票的投资者，也可选择持有封闭式基金以规避相关的风险。

　　国都证券 姚小军

　　开放式基金

　　净值下挫低于股指

　　本周以股票为主要投资方向的开放式基金净值也以下跌为主，但平均跌幅要低于主要股指的跌幅。

　　对于以股票为主要方向的开放式基金后期的投资策略，我们认为投资者可继续持有，不过持有重点应从原先以被动投资为主的指数型基金逐步过渡到主动型基金上。本次股指大幅下跌与印花税率上调直接相关，与加息和上调存款准备金率相比，印花税率上调直接针对股市，一定程度上反映了管理层对当前市场的态度。

　　不过，上调印花税率并不是导致股指下跌唯一诱因，股指自2月28日以来单边上扬，市场超买现象明显。此外，对延边公路和吉林敖东相关人员的处理也在一定程度上遏制了近期风头正盛的题材股炒作势头。上调印花税率和处理延边公路和吉林敖东相关人员并不是为了打压指数，而是为了股市以一种更健康、更稳健的方式上涨，未来具有业绩基础的绩优蓝筹股的上涨更容易得到管理层认同。

　　国都证券 姚小军