无论是财界专家还是商界巨子，最近都以不同方式向中国股市发出泡沫警告，认为目前的中国股市已基本处于非理性状态，完全脱离了可控制的范围，部分国内的经济学者也多次警告，希望停止盲目投资。

　　但国外还有些人认为，中国股市虽然有泡沫，但由于大量无处可投的资金每天滚滚流入股市，因此还不是谈论泡沫破裂的时候，有可能在目前的水平上再上涨一倍左右，从长远看中国股市仍可被视为正常。

　　面对观点截然不同的争论，证监会最近也围绕投资者的风险教育展开工作，突出提示投资者“买者自负”，虽然并不是直接打压股市，但从侧面反映出监管部门对当前A股狂炒垃圾股的担忧，希望A股市场能够回归到价值投资的主线中。

　　由此可见，就指数而言，未来越往上涨，管理层可能出台的利空政策就会越多，因此短期市场如果能向下作适当的休整，反而更有利于今后行情的向上发展。

　　箱体平台化解争论

　　研究1998年以来的行情，细心的投资者可以发现：每到多空分歧加大时，市场无一例外都会选择构筑高位的箱体平台来化解，股指在经过一定时间震荡后，又都有惊无险地大踏步向上。而目前市场又一次面临多空激烈争论的局面，因此，随着概念股逐步降温，市场再次走入高位箱体平台，以此来化解各方压力，———这有望成为下阶段市场运行的主要方式。

　　具体来看，上证指数曾经两次搭建箱体平台：在2006年5~8月和2007年1~3月，股指围绕1550点~1750点和2600点~3000点波动，由此可以预期，下阶段的市场将进入3800点~4200的箱体平台波动。一方面，可以让前期踏空的主流资金逐渐完成“换防”部署，毕竟最近阶段基金等机构资金实力大增，统计显示，5月以来火爆的行情又给基金带来近1000亿元的新增资金；另一方面，通过时空轮换的方式，可以逐步淡化来自各方面舆论的压力，从而引导证券市场向理性的方向发展。

　　东吴证券 江帆

　　3800点

　　~4200点