周三市场强势上扬，成交量有所缩小。总体来看，机构已经率先嗅到风险的味道。但是，由于个人投资者的资金以及场外等待大跌之后入场的资金量超出预期，因此，虽然市场整体处于风险暴露中，但A股指数短期内还将维持惯性上涨。

　　统计数据显示，随着A股指数的不断高涨，机构资金撤离市场迹象非常明显，基金、QFII与保险三大机构在近期持有A股市值仅仅占沪深A股总市值的12%左右,较上一个月底下降2.3％，机构显然已经率先嗅到了风险的味道。

　　在机构减仓的背后，投资A股的QFII还遭遇了海外投资者的大规模赎回，显示出A股市场的风险预期显著高于美国、欧洲等主流市场。

　　另外，从市盈率看，A股目前40倍左右的市盈率水平已明显高过其他市场。在这种情况下，以社保基金为主的国内机构也选择减仓。

　　虽然机构纷纷减仓，但A股来自居民储蓄的资金还没有枯竭的迹象，以个人投资为主体的大量资金依然在流入市场，因此短期上升趋势还将延续。目前盘面的上升将具有很大程度上的资金惯性，至少目前还看不到指数见顶的可能。一个非常明显的现象就是，与1999年至2001年的牛市相比,目前个人投资者直接持有的流通市值比例达65%；而在2001年股市最高点时,散户持有89%的流通市值。尽管机构的力量今非昔比,但是两个比例的巨大差异,仍然暗示居民还有能力继续买入股票，而且这种个人投资的“洪流”还将继续推高指数。上海证券 彭蕴亮