5月10日上午，沪指首度站上4000点的第二天，国信证券上海北京东路营业厅已经挤不进人。等待开户的人群把这个面积不小的营业部围了个水泄不通。来自安徽农村的王飞，准备把在上海打工积攒的三万元积蓄全投入股市。在问及是否担心风险时，他信心百倍地说：“反正没多少钱，让大户担心去。”

　　据《股市月度资金报告》显示，4月份，A股市场的存量资金单向流入近2500亿元。其中机构资金约达830亿元，其余1600亿以上为个人资金的贡献。个人与机构资金的比例已达2：1。种种迹象表明，A股市场不仅已成为资金驱动的市场，同时也由机构主导演变为散户主导的市场。见习记者 郑焰

　　机构一抛股散户就不停地买

　　天治基金经理刘红兵就很发愁。在股指冲上4000点时，他减持了一些前期涨势疯狂的股票。但是，“减完之后，心里很不舒服。明明知道股价已离谱，但往往是机构一出货，散户就不停买，大盘还是天天疯涨。”刘红兵说。对于年后一直恐高的机构投资者而言，这样的场面已多次上演。一方面觉得市场疯狂需要谨慎，一方面又因为跑不赢大盘而心里着急。“事情不好办啊。”刘红兵说。

　　散户们可不这么看。“只要跌就买，现在不买，就怕赶不上了。”等待开户的吴先生表示。他从2006年底观望至今，“都说股市风险很大。但再大的风险恐怕也比不上踏空的风险。反正放在银行也是‘亏’。”吴先生说。

　　来自中登公司的数据显示，3月份A股总市值增加了19417.16亿元，而机构持有的市值仅增206.67亿元，只占1.06％。3月份，机构投资者的持股占比首次出现了环比下降。与此同时，个人资金量却不断增加。尤其最近3个月，个人资金流入量达3000亿元以上。

　　国信证券上海北京东路营业厅业务员小黄表示，这里每天都要给400到500人开户。来开户的年轻人居多。“我今天帮个19岁的年轻人开了个户，他准备把零花钱先投进去。如不是开户要求18岁以上，恐怕年轻人会更多。”小黄说。

　　基金何去何从

　　事实上，不仅机构投资者，数据显示，约有340万股民在今年以来清空了A股账户，或是新开户后期末没有交易股票。这些在场外观望的投资者人数，大约相当于场内投资者的三成，或是今年以来新开户人数的80%。何去何从成为普遍性问题。

　　“散户主导，是市场发展的阶段性产物。”华夏基金投资总监刘文动说，“但投资不是百米冲刺。基金代表广大投资人的利益，在市场疯狂时，更需谨慎。”“我们要谨记，暴利总是不能长久。如果每年保持10%－20％的持续增长，就已经非常成功了。巴菲特也不过如此。”刘文动说。他表示，华夏不会因为一时压力，而改变精选个股的策略。

　　基金重仓股票备受市场冷落

　　作为A股的新主力，相对于机构投资者而言，新股民们显示出了迥异的投资偏好：低价股、题材股受到了热烈追捧。

　　有关数据显示，在木材家具、运输仓储、其他制造、纺织服装和石化塑胶行业中，新股民的投资热情最为高涨。其中，石化塑胶、木材家具、纺织服装等行业属于今年一季度的当红行业。而在运输仓储以及采掘、金属非金属等行业中，新股民显然是看好其中股票相对的“低价”。

　　与此相应，2007年市场上，低价股、题材股大涨，基金重仓股滞涨。在近900只年后市值翻番的股票中，难觅基金重仓股的踪迹。这让大多数基金经理心情复杂。

　　交银施罗德成长基金在一季报中不得不承认：“市场更多反映了散户特征。散户持有股票市值的比例从年初54%上升到季末的60%。许多没业绩支持的股票在重组和业绩‘大幅增长’的光环下股价大涨。其中不乏绩差股、ST股、重组股。而本基金所持有的业绩增长良好、估值合理的公司表现欠佳。”

　　而据中证网最新调查显示，超过50％的投资者“看不上”基金重仓股，明确表示“目前没有基金重仓股，未来也不打算持有”。另有10.21%的投资者表示，自己虽然正持有基金重仓股，但纯属“误打误撞”。

　　兴业基金投资副总监王晓明认为，这一尴尬的现象与市场资金机构的变化直接相关。

　　看好金融地产

　　尽管今年3月份，机构在A股市场的平均持仓占比下降了两个百分点。但在金融、地产等行业，机构还是维持了今年以来一贯的强势姿态。

　　统计数据显示，截至3月末，机构投资者只在4个行业里保持市值份额的增加，它们分别是金融保险、建筑业、造纸印刷以及其他制造业。在上述行业中，机构的持有比例分别增加了0.53~2.89个百分点不等。上述4个行业也很可能是机构在高估值的市场氛围中构筑的“防空洞”。

　　另外，在房地产行业里，机构展现了绝对的控制能力，作为市场内唯一一个机构持股占比超过50%的行业，机构投资者对于房地产的心态可谓十分复杂。尽管当期有调控政策发生，但是机构依旧基本维持了其在房地产业中的投资规模。