我们发现，在经历了行业激烈竞争和优胜劣汰之后，啤酒行业的利润率情况在逐渐好转。2005 年以来，啤酒行业整体表现为量、价、利齐升，且收入增长快于销量增长，利润增长快于收入增长。行业好转的迹象明显，啤酒行业进入了发展新时代。

　　我们认为，啤酒行业在经历了培育和快速增长时期之后，目前处于趋向成熟时期，表现为行业增长速度放慢，并购增加，产业趋向集中化，地域特征仍然明显。啤酒行业在向成熟产业迈进的过程中，集中度提高会越来越明显，啤酒制造商的议价能力也必将会提升。根据企业实力和市场份额，啤酒企业分为三个梯队，第一、二梯队的市场份额有逐渐扩大之势，但市场的主角最终将是前三大企业。

　　外资目前的进入以资本并购和参股为主，基本不会改变现有的行业格局，只能作为市场的参与者。本土企业在进一步巩固自己在中低端市场积累的规模优势，更好地发挥自己在本土化和低成本上的优势，逐步加强向高端市场的渗透，一定能在和外资啤酒的竞争中全面胜出。

　　收入增加持续驱动啤酒消费。首先，收入的增加带来啤酒消费量的增长；其次，消费升级促使啤酒消费向中高端发展。08 奥运会的召开会是促进啤酒消费的催化剂，并提升相关公司品牌价值。

　　我们认为，对成本上涨不必过多忧虑。近五年来主要啤酒企业的毛利率都没有较大的变动，品牌结构优化、啤酒的清爽化、包装小瓶化趋势和成本控制消化大部分的成本上涨压力。

　　青岛啤酒作为国内最有价值的啤酒品牌，虽然会计政策谨慎，我们仍然可以从现金流等指标发现公司的投资价值。