顺势做多 跟着业绩炒

　　有市场人士认为，表面上来看，上证指数的点位在不断刷新历史新高，给投资人带来隐隐的心理压力。但市场的上涨得到良好业绩的支撑，随着行业研究员不断调高上市公司的业绩预期，市场的预期估值水平并不像指数那样让人不安。根据Wind资讯的统计，沪深300指数的2007年预测市盈率（整体法，不剔除）为28.1倍，而2008年这一数值进一步下降为22.6倍。由此可见，即使部分题材股有投机泡沫之嫌，但从整体上看市场是较为健康的。

　　■观点二

　　别拿市盈率吓唬股民

　　有业内人士撰文指出，单纯用静态市盈率不能衡量股价的高低。目前仍有多家上市公司尚未公布2006年年报，因而他们的静态市盈率还是按照2005年的每股收益来计算的。2005年时，有多家公司没有进行股改，当时的业绩增长也并不是很快。同时，很多三线股、绩差股等市盈率也不能作为惟一参考指标，还是要通过其未来发展的预期来进行衡量。

　　简单地以市盈率来衡量不同证券市场的优劣和贵贱，其片面性在于：市盈率作为衡量上市公司价格和价值关系的一个指标，其高低标准也不是绝对的。市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的；投资股票是对上市公司未来发展的一种期望，既有的市盈率只能说明上市公司过去的业绩，并不能代表公司未来的发展。

　　■观点三

　　未来成长性更重要

　　有市场人士认为，未来价值投资仍然是股市的主旋律，对低价股的疯狂炒作只能算是牛市某一阶段的变奏曲而已。

　　正如一位私募基金经理所说，把中国股市的历史拉伸到一个相当长的阶段，便可以看到每轮行情结束时最终退潮、现出原形的肯定是低价股，要不然怎么叫做股市有风险呢。而那些绩优成长股虽然会面临暂时的回撤，但长期来看肯定是重心上移、反复升高的。所以他不会选择在低价股大涨的时候抛弃手中的绩优股去追涨。对自己的股票研究比较透彻，知道它未来利润的大致增长幅度。而低价股的不确定性太多。

　　■专家分析

　　如何客观计算市盈率水平

　　银河证券研究中心副主任丁圣元指出，目前对市盈率的计算，业界有多种方法，投资者在选用各种市盈率指标来判断市场估值水平时，应保持谨慎。

　　丁圣元说，目前计算市盈率的过程中，比较通用的方法是先将亏损股剔除，计算所有股票的市盈率，并根据流通市值加权计算平均值。这种算法存在的问题是，有的绩差股市盈率较高，依次得出的平均市盈率容易受到影响形成失真。此外，还有将市盈率取倒数并进行平均的算术方法，也不怎么科学。对于像我国股市这样盈利水平增长较快的市场，较为合理的算法应是将全部股票总市值相加，除以全部上市公司的净利润，即以总市值比总收益，这样可以将所有权重计算在内。相对而言，后者有利于投资者对股市形成总体判断。

　　另外，由于股市表现和经济表现都存在波动，且上市公司盈利相对GDP会存在一定的敏感度，因此当经济实际增长率超过潜在增长率的时候，上市公司盈利水平将可能出现放大效应，大大高于GDP的增速；当实际增长率低于潜在增长率的时候，上市公司盈利的缩减幅度往往也超过宏观经济。所以，市盈率指标也很容易因为经济波动产生较大波动。 快报记者 周翀