张大伟 漫画

　　2007年一季度，几乎成为A股基金和QFII的“滑铁卢”，内资基金跑不过指数，QFII跑不过内资基金。不过，就在同时，一批新的股票基金却在一团乱战中杀将出来，占据了行业排名的前列。记者采访了三支今年以来基金业绩排名靠前的基金管理团队。为大家解密一季度“新锐”基金的投资策略和赚钱术。也让基金投资者得以了解，这批新基金在指数3000点上赚钱的“独门绝技”。

　　重仓白马股票

　　光大保德信红利基金自今年开春以来就一直排在全部基金的前十名，在一些投资者和同行看来，它的业绩肯定要和目前火爆的三线股行情挂上钩了。

　　没想到，基金经理许春茂却大叫冤枉：“三线股、题材股、低价股我们一个也没有，我们赚的都是价值投资的钱。等我们一季度披露了，大家就知道，我们组合里面白马股的比例有多大。”

　　他说，让光大保德信基金今年挣钱的股票，很多是去年下半年他们团队辛辛苦苦跑调研，挖掘出来的好公司。比如今年大获其利的一个有色金属股票，就是他和研究员坐车跑了“8个小时的山路”，深入到云南腹地调研出来的。“我们挣的是辛辛苦苦研究的钱。”他说。去年旗下基金业绩齐头并进的长信基金，今年也是在白马股上赚的大钱。

　　强调均衡配置

　　那么都是“价值投资、中长期持有”，为什么一季度基金的业绩分化会如此明显（上下差距40%）呢？

　　长信银利基金的基金经理胡志宝认为，在大的价值投资理念上，公募基金都没太多差异，差异是在投资风格和投资理念的执行上。

　　“行业均衡就是不过于偏重某几个行业，在某个行业上押注过重。资产类别均衡，则是指在基金组合里，考虑不同风格的股票，这样不论市场热点如何轮动，基金组合都会有所受益，基金净值的表现也会比较平稳。”胡志宝认为。

　　同时在一些把握较高的核心股票上，长信基金也强调长线持有，“比如中信证券，长信银利从去年年中拿到现在翻了快3倍了。”胡志宝说，这主要是基于行业的长线判断，以及研究员不断跟踪研究给的信心。

　　发掘价值洼地

　　“我们的投资方法很简单，永远去买价值低估的股票，对于那些严重高估的股票，我们不会抱住不放，一些公司确实是好公司，但是1元钱的东西，让我3元钱来买，我绝对不干。”许春茂的观点直率而坦白。

　　许春茂认为投资是讲效率的，即便公司长期能够成长，但短期内过高的估值也是对投资人资金的浪费。而中国经济如此大的体量、如此快的增长速度给不同工业部门都提供了很大空间，这是巨大机会。

　　“比如，有色金属和钢铁业方面，它的行业性机会不是突发性的，钢铁行业经过前两年的过度投资和整顿以后，固定资产投资规模持续下降，行业拐点明显出现，这样的行业显然值得投资”。许春茂不无得意地说，电解铝和钢铁股他都是去年3季度买的，在翻了1倍以上之后，现在卖方机构开始进入大规模推介，而这时候他反而要谨慎些，再去看看其他行业有没有机会。

　　注重安全边际

　　长期持有投资

　　相比较前两个基金，董承非管理的兴业全球视野基金，则听起来更接近巴菲特的想法———中长线投资，讲究安全边际。

　　而他也不完全将基金业绩归功于最近一季度的投资操作：“我们的组合和以前的组合相比变化不大，倒是市场热点正好和我们的组合配置的股相吻合。”

　　但是，偶然中有必然。仔细听听，兴业基金的投资理念和其他公司的还是有相当大不同的。

　　比如，在目前市场内，其他基金更多的将“安全边际”和上市公司的持续增长联系起来的时候，兴业基金更多地青睐估值水平较低的行业。比如，钢铁业就是兴业基金长期驻扎、反复赚钱的一个行业。

　　董承非也承认钢铁股让他挣了不少钱，“我们4元多买的宝钢、2 .5元买的武钢，确实让我们挣了很多。”投资的原因很明了，低价格给了充分的“安全边际”。

　　这个思维也渗透在他们对地产股的投资上，当业内大家都把目光投在行业主流的时候，兴业基金独独看上了名流置业、福星科技这样的二线地产股。

　　兴业基金认为，在面临政策调控的时候，地产全行业都会受到很大影响，而二线的区域性公司，却因为存在外延性增长而多出一块“安全边际”来，因此值得投资。这个与众不同的看法，成为了其一季度业绩表现的支柱之一。

　　快报记者 周宏