国内经济增长高峰已过，但仍处在景气区间, 出口和贷款的快速反弹可能难以持续；需要关注投资放缓对后期经济的影响，但经济增长仍会高于潜在水平。企业盈利良好，但增长加速的进程可能已接近尾声。

　　巨额顺差加大升值压力，居民理财效应使国内资本市场资金充裕；当前加息空间有限，不构成主要风险。A 股市场经历了巨幅重估，已是全球估值最高的市场，但也是全球增长最快的市场。我们不认为当前A 股整体有很大泡沫成分，局部泡沫相信通过时间和未来业绩增长能得以消化。

　　国际投资人对美国经济衰退的担忧再度加剧，此外通胀压力仍未消除，但全球其他区域经济依然健康。近期国际股市出现大幅调整，美国股市进入震荡调整阶段，或拖累香港周边股市。

　　过去一年上市公司的盈利情况也出现持续向好的态势。预期一季度上市公司业绩出现增长与增速的高点，二季度以后增速会有所减缓。

　　在金融服务、先进制造业、内需消费的长期主线下，阶段内重点是：一、证券市场繁荣的幅度与持续程度超出预期下受益的券商行业，二、国内经济景气周期的延长（充裕流动性对周期风险的溢价要求下降也是重要因素）。同时继续关注区域发展、资产注入、3G，以及中小板企业持续高增长的可能。作为行业配置，我们看好证券、机械制造、钢铁、有色金属、医药、电力及公用事业、电信及通信设备。