加息之后沪指直接突破3000 点关口，走势之强出乎意料。受税收政策支持及在经济繁荣背景下坏账率有望下降的影响，市值权重最大的银行股可能出现强于预期的盈利加速增长趋势，这点应是推动市场价值中枢持续提升的关键力量。可以肯定，如果上市公司盈利表现持续超出预期，则股价中枢有望持续提升。

　　但投机炒作蔚然成风应是行情尾声的迹象，即使这样的尾声行情较强。虽然看好资本意识苏醒下的整体上市与资产注入潮，但最近一段时期资产注入、资产重组等投机炒作蔚然成风，题材股长期占据涨幅榜前列，ST股鸡犬升天，日益浮嚣的市场环境不断提醒我们：价值重估行情已是尾声阶段，实质性的价值重估正在日益转变为预期性的价值重估，而基于资产注入预期提升估值的投机炒作的可持续性值得怀疑。如果考虑到整轮行情的持续时间和力度较强，则可以理解尾声阶段的持续时间与力度也将相应较强，但尾声就是尾声。即使在盈利增长的支持下，行情尾声阶段持续到4 月份也应是极限。

　　考虑整体业绩上涨因素，如果给予A 股市场2007 年盈利30 倍的估值，则2007 年的市场上升空间仍将值得期待，但这样的上升空间是否在上半年就能出现，仍是值得谨慎的观点，唯有经过充分的回调、在较长时期的平静时段中完成应有的底部构造后，下半年的行情才有牢固的基础。招商证券