统计数据显示，2007年，全年解禁股份达到908亿份，流通市值大约为10060亿元。

　　进入3月份，“小非”减持公告依然不绝于耳，引起市场格外关注。但解禁股份的流通并没有阻止市场的上升步伐，在上升趋势中这种扩容压力很容易被消化。与一般投资者相比，“小非”对上市公司经营情况更加了解，尤其是作为发起人的“小非”股东。作为信息充分的了解者，在“小非”大量减持之后股价反而节节攀升，无疑这些减持的股票被市场投资者积极买进，尤其是部分股票在减持后的上涨幅度十分可观，机构资金参与其中身影显现。面对越减持股价越高现象，到底是“小非”错了，还是市场错了？

　　获利丰厚是减持主因

　　对于“小非”的减持行为，最容易理解的解释就是丰厚的获利促使其落袋为安。有媒体对减持的“小非”进行采访显示，减持部分股权是锁定投资收益，不代表其不看好上市公司发展。之前几年股市十分低迷，这些股权投资收益不明显，如果考虑到资金占用成本，甚至有可能是亏损的。但最近一年多的股票市场大涨，使得这些股权的成本优势凸显，而股权分置改革又使股份获得流通权力，使收获利润成为“小非”的首要选择。

　　成为创投退出渠道

　　在解禁股份减持大军中，中小板公司为数不少。同时有资料显示，在减持的中小板公司中，很多股东带有风投背景。

　　自2004年中小板设立以后，共有13家中小板公司上市时其前十大股东有风险投资背景，涉及风投机构23家，持股总数1.5亿股。风投资金本来就是中小企业的孵化器，上市后退出是普遍的选择。风投经过多年对上市公司的投入，资金需求量大且回报期长，一旦有机会套现自然会获利了结。其减持行为更多考虑的是投入资金的收回与预期收益的兑现，对于上市公司后续发展、估值和成长性不会考虑过多。

　　市场更加看重上涨潜力

　　机构投资者、市场一般投资者与“小非”股东最为明显的区别是他们的身份是股票市场的参与者，交易品种是流通股，由此其对股票市场本身的运行、上市公司股价更为关注，更加敏感。

　　进入2007年，股指虽然出现了大幅震荡，但依然迭创新高。而以中长期发展眼光看，3000点位置在很多人看来可能仍属起步阶段，未来的上涨空间极其广阔。如果是这样的话，一些减持压力又算得了什么呢？当然在指数上涨的同时，机构投资者也十分注重上市公司基本面的研究，之所以在大涨之后仍然敢于买进，想必也是看好公司未来的发展前景与业绩增长。

　　到底谁错了

　　“小非”股东的减持行为与市场及股票的上涨形成了鲜明的对照，那么到底谁错了呢？其实很难下结论，因为不同的投资主体看重的东西不同，由此造成了投资策略的差异。

　　投资也好、投机也罢，都讲究风险收益匹配。作为一般投资者，在进行股票买卖的时候，首先要对自己的风险承受能力、预期收益有个大体的评判。对于谨慎的投资者而言，未来两三个月是“小非”集中释放期，可以考虑适当回避；对于激进的投资者，每次股指回落都是买入机会，而遭“小非”减持的股票只要没有出现明显下跌，应表明有资金关注，尤其是基本面良好的，都可以继续持有。

　　西南证券 闫莉