随着创新型封闭式基金的渐行渐近，封基整体折价率在今年有望大幅缩减，甚至出现溢价交易的情况。长江证券最近的一份研究报告认为，在牛市环境和大额分红的氛围下，一些优质封基的折价率可能由于其基金契约的修改而进一步缩减，而允许新发的封基或老基金在折价率达到某上限即可转为开放式的救赎性条款，则可能导致基金溢价交易出现。

　　创新型封基渐行渐近

　　长江证券最近发布了一份名为《震荡股市不改封闭式基金投资价值》的研究报告。报告透露，目前已有几家基金公司向管理层提出了创新型封闭式基金的具体方案。方案大致为：创新型封闭基金的期限不超过五年，规模限制在40亿份左右，当折价率扩大到一定幅度并持续一定时期，例如两个月超过10%时，创新封闭基金持有人可以选择赎回。

　　很显然，创新型封基的推出，对于封基的发展及目前封基折价率的回归有着重要的促进作用。事实上，封基不像开放式基金资产规模实时变动，在规模过大时难以实现高收益、在规模太小时要保持足够的流动性，封基管理人可更好地坚持自己的投资理念，真正做到价值投资。

　　牛市凸现封基投资价值

　　该报告预计2007年封基平均折价率将维持15%－25%，其中优秀的大盘封基折价率可缩小至10%-15%。优秀大盘封基折价率可缩小至10%到15%。如修改基金契约，增加分红次数或提出类似折价率达某上限即可转为开放式的救赎性条款，则折价率有望进一步缩减。若允许新发的封基或老基金投资某些开放式基金限制的高风险高收益领域，则可能出现基金溢价交易。

　　除了创新型基金有望推出外，今年的牛市也将有助于封基整体折价率的进一步回归。报告同时预计，2007年封基整体净值增长25%以上。在牛市格局下，封基净值稳定性明显强于开放式股票型基金。

　　封基分红形成填权预期

　　据统计，扣除部分基金已分配的收益，在今年4月底前封基整体还有240亿左右的分红可期。有34只封基还有较大分红潜力，预计平均每只基金有望分0.34元，平均短期套利收益率达6.14%，平均填权收益率达23.79%。其中科汇和安顺每份分红额将在0.6元以上；久嘉和天元短期套利收益接近10%。如在基金分红后A股表现乐观，基金净值稳定增长，则封基有望获取可观的填权收益，其天华的填权收益率可达45%，安顺和久嘉填权收益率均接近40%。

　　长江证券建议关注：科汇、科翔、安顺、开元、天元和丰和。快报记者 张炜