央行最近的升息举措，并没有对股市产生太大的负面影响，相反倒是在这个利空消息被初步吸收以后，大盘就开始了反弹行情，并且在当天收复了3000点。不过，此后股指似乎未能进一步展开有力度的上攻行情，周二的股市盘中出现调整，一度形成了窄幅波动的格局，同时成交量也有一定的减少，最终股指的涨幅是0.59％。

　　应该说，大盘在央行升息以后不跌反涨，所表现出来的强势格局颇为出人意料。但是，在攀升到3000点之后却没有一鼓作气地强势创新高，在此所呈现出来的那种调整意味，也是出乎人们预料的。从盘面上可以看出，作为引领大盘走出升息阴影的金融板块，在周二的行情相对来说较为疲弱。而正是金融板块的这种表现，客观上起到了拖累大盘的作用。换个角度分析，不少大市值股票，特别是在习惯上被认为是基金重仓的股票，走势在相当程度上是比较平淡的，而这也就成为制约股市进一步上涨的关键因素。

　　实际上，从今年春节之前市场就呈现出了题材股活跃而篮筹股疲弱的状况，在个股表现上就是有题材的低价股走势强劲，而一些大市值股票虽然有业绩支撑，但是行情很不如人意。这种市场结构的出现不能说没有理由，但人们也很清楚其存在的基础有不少问题。只是，由于在特定的环境下所营造出的一个“八二现象”，所以能够在一定程度上得到平台投资者的认同。但是，由于对股指有重要权重作用的大市值股票在这阶段没有什么表现，因此即便有其它一些股票的积极活动，可指数的上涨毕竟比较有限。在“2·27”暴跌前后，市场实际上是在不经意之间测试了一下短期内股指的波动空间。这样，客观上也形成了一个大盘的运行箱体。盘面显示，市场实际上是需要在这个箱体内进行结构的调整，完成热点的切换。

　　本次升息后的第一天，股市出现了金融板块的领涨，这表明了该板块的潜力与爆发力所在。但是，实事求是地讲，仅仅有这种因为外在消息所激发、所刺激出来的上涨行情，在很大程度上是短暂的，因为没有市场内部要求的动力因素，因此这种行情不可避免地带有脉冲的特征。这也就是在股市大涨并且再次突破3000点的第二天，股市为什么会震荡收窄，涨幅有限，成交减少。一个明显的事实是，如果包括金融板块在内的那些大市值股票近期仍然没有大的动作的话，那么大盘要实现有效地向上突破，难度是比较大的。这也就是说，在市场结构的调整还没有真正完成之前，股指实际上还是会在箱体内波动。

　　也许，箱体波动的行情不是很让人过瘾，但是这又确实是必要的。毫无疑问，如果股指主要是依靠对题材股的炒作而向上突破，不断创新高的话，那么这种行情所隐藏的风险无疑是巨大的，甚至现在就可以断言它是怎样上去，又会怎样下来。毕竟，断言不少题材股来说，其上涨的基础并不很扎实，甚至有的干脆就是建立在传闻上的。尽管，在一个特定的时期，市场出现这种行情有它的理由，但是它不应该成为一个长期的操作主题。事实上，最近以来人们也确实看到了市场热点在逐渐从题材股向篮筹股转换的迹象，但这还只是一个开始，需要足够的时间才能完成。所以，目前市场仍然会以箱型整理为主，大举向上的条件还不成熟。 申银万国 桂浩明