一直以来，大多数研究员都对“实实在在”的五粮液心存疑问。这些疑问主要包括：金额巨大的关联交易、会不会做股权激励、是否打算整体上市、第四季度业绩会否再让投资者大跌眼镜，等等。

　　日前，五粮液总经理、董事、总工程师陈林在接受记者采访时，对于这些问题一一作了解答。陈林表示，“五粮液一直实实在在地做事情，随着证券市场的成熟与规范，我相信市场会给予五粮液合理的估值。”

　　疑问1：关联交易

　　防伪是重要原因

　　五粮液自上市来，其与五粮液集团等公司一直存在大量的关联交易。而且很难看到下降的趋势，因此，来自各大券商和基金公司的调研报告均认为，关联交易是目前市场给予五粮液相对较低市盈率的一个主要原因。

　　对此，陈林的回答是，“任何事情都要辩证地去看，关联交易中，酒类产品的包装占了很大一块。事实上，在包装上的一些关联交易，不仅可以降低上市公司的风险，还能降低上市公司的成本。同时还要做到防伪。以前，我们从意大利进口五粮液酒的瓶盖，因为关税高，所以价格昂贵。后来没办法，就由集团公司投入巨资自己搞包装。搞起来后，不仅成本只有原来的几分之一，而且实现了防伪。”

　　疑问2：整体上市

　　目前还没有打算

　　“不过，我们也注意到市场对五粮液的关联交易存在很多疑问，因此，我们正在想办法降低关联交易，”陈林话音一顿，“等到机会成熟时，由上市公司把包装资产接收过来。”

　　市场关注的与拟收购资产相关的另外一大疑问是：五粮液是否会整体上市？

　　对此陈林明确表示，“目前还没有整体上市的打算。”但是，另一项融资的大动作正在酝酿。据介绍，有很多实力雄厚的外资表达了对五粮液的关注。

　　记者就此请教陈林，她表示，作为我们上市公司而言，只要对公司有好处，对股东有好处，我们就接受。”

　　疑问3：股权激励

　　尚在论证过程中

　　至于五粮液到底会不会推出股权激励计划，陈林未置可否。但据记者采访相关人士获悉，目前五粮液实施股权激励尚在论证过程中，具体何时推出目前尚无定论；两个可能的选择是：一是在通过定向增发收购相关资产时，同时推出股权激励计划；同时也不排除先行推出股权激励计划。

　　疑问4：四季度报

　　业绩不会大变脸

　　除了上述几大困扰五粮液二级市场表现的因素，尚有一个同样重要的问题让很多投资者希望找到答案。五粮液2006年第四季度单季业绩如何？ 陈林告诉记者，2006年第四季度，将不会再出现去年同期的这种异常情况，利润的增长将不再被费用所吞噬。今年第四季度的业绩肯定比去年好。

　　此外，在谈及2007年的经营战略时，她说，“今年我们依旧主营白酒，上市公司还是先把白酒做好再说，做好主业是根本。”陈林的表态似乎意味着，五粮液此前公告的拟收购普什集团的计划已暂时搁浅，因为收购普什集团将导致五粮液从事多元化经营（指普什集团2006年耗资3.8亿元所收购的绵阳新华内燃机股份公司逾90%的股权）。

　　快报记者 岳敬飞