继2006年的翻番行情之后，牛市、封转开效应与分红预期继续推动封闭式基金震荡走强，在前期如此高的涨幅下封闭式基金机会是否已消失？我们认为，长线折价回归行情基础不改，坚定看多的观点不变；短期看，封闭式市场可能更多受制于大盘的走势。

　　分红预期折价有望变溢价

　　美国成熟市场封闭式基金折价情况是国内市场趋势的一个重要参考指标。我们对纽交所基金折价情况进行了统计，2006年12月的数据表明，美国市场同类型封闭式基金折价率仅为2％，且在161只股票型封闭式基金中有68只出现溢价。

　　分红少是封闭式基金过去长期处于折价状态的重要原因。契约的修改为连续分红打破了法律上的障碍，牛市基础使基金连续分红成为现实可能，国外市场的折价/溢价交易现状为国内封闭式基金交易价格拓展了空间。市场的追捧将使封闭式基金折价率大幅降低，甚至有望出现溢价。

　　关注高分红高折价基金

　　未来高折价回归行情是封闭式基金市场的重头戏。同时，这一行情将分化成全面回归和分化回归两个阶段。第一阶段整体加权平均折价率将下降到10％—15％区域，当前正处在第一阶段中期；然后进入第二阶段。而带给持有人最丰厚利润的即是第一阶段中后期的行情。

　　重点品种上，我们建议重点持有部分能力强的高折价基金，例如基金泰和、开元、安顺、景福等。

　　我们抽取基金开元做相应情景分析，假设：每年分红一次；从2006年到2008年三年均保持20％的增长；上周末折价率为合理折价率，且未来保持不变；分红收益在除权日当天即以开盘价格全额再投资。以该基金上周末市价进行投资，则持有到2008年度分红时的投资回报可达约90％。如果每年分红不止一次，折价率合理下降，则投资者的回报率更加可观。据《中国证券报》