6月23日，变身“国潮”的李宁第四次亮相国际时装周。第二天，公司趁热发布业绩预喜公告，预计上半年净利润较去年同期增长不少于4.4亿元，增幅达164%。6月25日，李宁港股大涨18.32%，创出历史第二大单日涨幅。现代快报财经猎豹注意到，从2011年开始，由于过度扩张导致库存高企，国产运动品牌经历了数年的低潮期。不过，这两年，李宁、安踏、特步等品牌通过不同的路径，都重现强劲的增长势头。这样的逆袭能否持续？快速发展后是否会重蹈覆辙？

  现代快报+/ZAKER南京记者 谷伟 见习记者 王天驰

  变身国潮，李宁业绩股价双双逆袭

  在南京新街口某高档商场，不久前刚开了一家“中国李宁系列店”。与传统的运动鞋服不同，这家门店的服装显得新潮前卫，进店的消费者也以年轻人为主。一位消费者告诉现代快报财经猎豹，自己平时比较喜欢穿耐克、阿迪达斯、三叶草等国外休闲运动品牌，对国产品牌兴趣不大，但是看到这家店的服饰“潮感”十足，有复古范儿，也准备买一两件T恤穿穿。

  从去年亮相纽约、巴黎时装周后，李宁就以“国潮”形象重新赢得了年轻人的青睐。其极强的设计感和中国元素引发社交媒体的讨论热潮。天猫此前的统计称，在00后粉丝占比最高的品牌中，李宁位居华为与完美日记之后，排名第三。

  从业绩来看，2018年，李宁归母净利润达到7.15亿元，同比增长38.84%。从2018年以来，其股价已经上涨了197%。

  不过，回顾李宁公司此前的发展历程，如今的盈利能力其实还没有恢复到其巅峰水平。1989年，“体操王子”李宁在健力宝集团的支持下，成立广东李宁。2004年，李宁在香港上市，成为国内第一家上市的运动服饰公司。通过快速扩充门店、赞助国家体育赛事等方式，李宁进入高速发展时期。2009年，李宁在中国的市占率首次超越阿迪，排名国内第二，仅次于耐克。

  不过，经历了连续粗放式的扩张，从2010年开始，包括李宁在内的国产运动品牌库存积压问题日渐严重，不少品牌陷入关店潮。李宁的营收从2011年开始陷入负增长，并从2012年开始连续亏损。2012年到2014年，李宁分别亏损19.79亿元、3.92亿元、7.81亿元。

  压力之下，李宁内部多次改革。2012年引入战略投资者TPG，关店1821家，斥资18亿元回购库存。不过直到2015年创始人李宁回归出任CEO，公司似乎才重新找到方向。当年公司实现扭亏，营收也逐步回升，2018年达到105亿元。

  安踏、特步变身收购狂人

  信达证券的研报指出，国内体育鞋服行业经历了2011-2013年去库存的停滞期，2014-2016年的调整复苏期，2017年至今行业重新回到了上升期。

  相比于李宁，另外两个主要的国产运动品牌安踏和特步虽然没有经历亏损，但同样在2011年到2013年经历了营收的负增长。除了与李宁一样通过内部改革扭转困境，这两家品牌还不约而同地进行了对外收购，扩展原有的产品线。

  起源于意大利的运动品牌Fila近年颇受年轻人欢迎，2009年，安踏从百丽手中以6.5亿港元收购Fila在中国内地以及港澳地区的业务。经过多年运营，Fila去年销售额达到100亿元，营收占安踏总收入的35%。除了Fila，安踏还陆续收购了Descente、Kolon Sport、Kinkow等品牌，2019年又收购了Amer集团旗下13个专业品牌。

  特步也在今年开启了多品牌之路。公司先是在今年3月与Wolverine成立合资公司，共同经营高端户外运动品牌迈乐及跑鞋品牌圣康尼在华业务。又在5月宣布收购韩国衣恋集团美国子公司E-Land Footwear USA Holdings Inc.，获得盖世威（K-Swiss）、帕拉丁（Palladium）及Supra三大品牌的所有权。而特步表示，会将Fila视为盖世威的对标品牌。

  南京财经大学经济学院刘志国表示，Fila这类老品牌曾在欧美市场有一定知名度，把这些老品牌引入到国内后，产品自带的服装文化和我国相对低廉的制造成本可以形成互补效应，而且这类时尚运动品牌与企业本身的经营范围有重叠，在助推国产运动品牌拓展海外市场的战略上也有一定意义。

  与两大国际巨头仍有差距

  值得注意的是，2018年李宁、安踏、特步三大国产运动品牌利润增长率分别达到38.84%、32.87%、60.86%，这样的逆袭与体育鞋服大行业的复苏是分不开的。而在它们业绩回升的同时，耐克、阿迪达斯两家国际巨头在华业务同样获得了高速增长。

  申万宏源的研报显示，2008-2018年的十年间，中国运动服饰市场规模复合增速高达9.8%，而同期间英国增速为6.4%，美国为5.5%，日本为2.6%，德国为2.2%。

  不过，不论在全球市场还是中国市场，耐克与阿迪的地位都牢不可破。2018年全球运动服饰前五名合计市占率约为35%，较2013年提升近4.4个百分点。其中耐克与阿迪合计的市场份额从24.1%上升至27%。中国市场的集中度提升趋势更加明显。2018年中国运动服饰前五名合计市占率约为57.3%，较2013年提升约10.1个百分点，其中耐克与阿迪合计市场份额从29%上升至38.5%，集中度相当惊人。

  而从增长情况来看，2019财年前三季度，耐克在中国市场累计实现45.11亿美元的收入，同比增长23%。而阿迪近年来北美及大中华区收入保持了25%-30%左右的增速，其在中国市场运动服饰的市占率2018年达到19.5%，连续两年力压耐克排名第一。刚刚过去的618购物节，根据天猫的数据，耐克与阿迪均是在一个小时内就成交过亿元，其中耐克仅仅用了4分钟。

  追赶势头强劲，市场增长空间较大

  国金证券统计天猫的销售数据显示，今年1到5月，运动服板块，阿迪达斯和耐克合计市占率超过25%，安踏（含Fila）和李宁合计市占率超过20%。运动鞋板块，阿迪达斯和耐克合计市占率超过36%，安踏（含 Fila）和李宁合计市占率超过15%。尽管国际运动品牌仍占据头部地位，但本土品牌占运动服销售额前10中的5席，运动鞋销售额前10中的6席，追赶势头强劲。

  申万宏源认为，对标发达国家，中国运动服饰市场天花板尚远。2018年中国人均运动服饰花费为28.9美元，约为2007年的三倍多，但仍只是全球人均花费的2/3、日本的1/4、美国的1/12，未来增长空间巨大。2018年中国运动服饰市场规模达2648亿元，同比增长19.5%。预计2025年中国运动服饰市场规模至少达到4500亿元，较2018年仍有70%的增长空间。

  快速发展后，国产运动品牌是否会重蹈当年的覆辙？申万宏源表示，经历了库存危机后，国内的龙头企业已经有相应的调整，对于库存管理也有了较好的改进。未来运动时尚、户外运动服饰有望成为行业新的增长点，而一些小众的新兴品牌也可能在市场中获得一席之地。