3月2日0点45分，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（以下简称《注册管理办法》）和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，意味着科创板正式开闸。上交所也随之发布一系列业务规则和交易指引。与之前征求意见稿一致，科创板开户门槛定为50万元，上交所表示，将有300万散户符合科创板开户条件。不过，不符合条件的投资者也可通过基金分享科创板盛宴。目前，已申报的科创板主题基金达30只，其中还包括部分“打新”基金。

  现代快报+/ZAKER南京记者 谷伟

  与征求意见稿相比有四处调整

  根据证监会公告，设立科创板并试点注册制主要制度规则自2019年1月30日向社会公开征求意见。仅仅一个月后，正式版规则就随之公布。

  根据上交所答记者问，正式版的规则相较之前的征求意见稿，主要有四处调整：一是进一步明确红筹企业上市标准。二是进一步优化股份减持制度。三是进一步明确信息披露审核内容和要求。四是进一步合理界定持续督导职责边界。

  华泰证券分析认为，此次注册管理办法相比征求意见稿总体而言变化不大，最值得关注的几个变化，一是缩短发行人上市申请失败后再次提出申请的时间：从1年缩短至6个月；二是免去披露核心技术人员股份的锁定期要求；三是战略投资者可以在承诺持有期内向证券金融公司出借获配股票。

  50万元门槛拦路

  但已有30只基金在路上

  自从科创板相关的征求意见出台之后，关于50万元资产的投资者门槛就一直讨论较多，从征求意见情况来看，大多数投资者对目前科创板投资者适当性要求表示认可，也有部分投资者认为投资者门槛过高或过低。

  正式规则出台后，仍维持50万资产门槛和2年证券交易经验。对此，上交所表示，从数据测算看，50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉现代快报记者，科创板和注册制的实施，是A股重大的制度创新，打破了多项纪录，如允许未盈利企业上市、允许特殊股权企业上市、直接退市等等，这也意味着投资风险将会放大。对于普通投资者来说，传统的市盈率、市净率等指标不再适用，打新来说，取消了23倍市盈率的发行要求，同样风险倍增。所以设置50万的门槛是合理的，这一门槛实际上也并不算高。

  另外，不符合适当性要求的中小投资者还可以通过公募基金等产品参与科创板。上交所表示，下一步将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。此外，经向监管机构了解，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。

  事实上，各大基金公司早已在快马加鞭申报科创板主题基金。证监会官网显示，截至3月1日，申报的科创板基金已达30只。

  交易规则方面，在征求意见过程中，不少机构建议引入T+0交易机制。对此，上交所表示，经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

  什么样的公司能上科创板？

  3个面向，具备较强成长性

  《注册管理办法》要求，发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市，应当符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

  上交所表示，相关制度对科创板发行条件进行了精简优化，从主体资格、会计与内控、独立性、合法经营四个方面，对科创板首次公开发行条件做了规定。上交所科创板股票上市规则从发行后股本总额、股权分布、市值、财务指标等方面，明确了多套科创板上市条件。上交所正在按照“急用先行”原则，抓紧以审核问答等形式制定上市审核标准，报证监会批准后发布实施。

  具体来看，包括发行后股本总额不低于人民币3000万元；公开发行股份达到公司总股本的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。

  另外，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

  一是预计市值不低于人民币10亿元的，近两年净利润均为且累计净利润不低于人民币5000万元，或最近一年净利润为正且营收不低于人民币1亿元；

  二是预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且近三年累计研发投入占累计营收的比例不低于15%；

  三是预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营收不低于3亿元，且最近三年经营活动现金流净额累计不低于1亿元；

  四是预计市值不低于人民币30亿元，最近一年营收不低于3亿元；

  五是预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

  首批企业何时能上市？

  如果下周一申报，预计二季度能上市

  根据证监会“答记者问”，交易所收到注册申请文件后，5个工作日内作出是否受理的决定。交易所按照规定的条件和程序，作出同意或不同意发行人股票公开发行并上市的审核意见。同意的，将审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料报送证监会履行发行注册程序。不同意的，作出终止发行上市审核决定。证监会收到材料后，履行发行注册程序。认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可要求交易所进一步问询。证监会在20个工作日内对申请作出同意注册或者不予注册的决定。

  上交所理事长黄红元日前曾介绍，交易所此前做了很多摸底了解工作，科创板不太会出现大批量的集中申报。从地域看，后备企业主要分布在北京、长三角、珠三角、武汉、成都和西安等科技企业集中的城市；从行业看，新一代信息技术、生物医药、高端制造、新材料等领域的后备企业相对较多。此前现代快报记者获悉，江苏也在积极梳理储备企业，相关部门正酝酿设置“科创板直通车”，对有意申报的企业进行辅导。而记者了解到，2日南京市已经组织相关企业进行了一场内部培训会，目前了解到的情况看，有企业希望冲刺首批申报。

  黄红元表示，考虑到企业准备、投行尽调、申报材料准备等流程，第一家科创板企业何时挂牌上市，目前还不太好估计。新时代证券首席经济学家潘向东认为，假设规则3月4日有企业提出申请，按照证监会相关规则流程，预计二季度会有科创板企业正式上市。不过，华泰证券则表示，发行审核流程预计持续最短4个月，最长7个月，预计最早7-8月才会有第一批企业上市。

  如何影响A股走势？

  可能分流部分资金，但也会激活市场人气

  科创板推出对现有A股市场将产生什么样的影响？董登新表示，“科创板+注册制”是A股市场的一场革命，可以想象，一两年内，注册制很快将在主板和创业板上复制。而注册制的实施意义在于让普通投资者真正重视风险，学会用脚投票。从对市场的影响来看，科创板的推出肯定会分流一部分资金，但另一方面也会激活市场人气，给市场带来新的投资机会。

  华泰证券则认为，科创板推出的示范效应大于分流效应。国泰君安也表示，科创板试点注册制对流动性冲击有限，预计科创板初期发行规模将在500亿以内，发行数在20-50家，会在一定程度上分流传统市场IPO规模。但为了避免对目前较为脆弱的市场造成较大影响，科创板采用增量改革形式，上市的企业数量总体可控。

  中金公司表示，创投类企业和券商将受益于科创板的事件驱动效应，可能有阶段性表现。