应对“闪崩”压力，规避质押风险，反制要约收购……A股市场上，上市公司“一言不合就停牌”的现象层出不穷。尽管监管机构出台规定予以制约，这一困扰市场已久的顽疾似乎仍未能根治。

  270只A股停牌

  以“筹划重大资产重组”为由停牌一个月后，ST生化于21日发布公告称，由于“本次重大资产重组事项涉及的工作量较大”，继续停牌预计不超过1个月。

  此前ST生化披露，浙民投天弘及其一致行动人拟斥资27亿元发起部分要约收购，以取得上市公司的控制权。在这一背景下，ST生化筹划重大资产重组被认为是对要约收购的反制。对于“停牌期间能否进行要约收购”，市场各方众说纷纭，监管机构则未置可否。

  ST生化只是A股“停牌家族”中的一员。“数据宝”统计显示，截至目前，两市3000余家上市公司中处于停牌状态的约为270家。其中近50只个股停牌超过90天。最长的已停牌超390个交易日。

  上市公司的停牌理由不外乎“拟筹划重大资产重组”“刊登重要公告”或“重要事项未公告”。但一些业内人士表示，表象背后，上市公司各有各的动机。有的是为应对“闪崩”压力，有的停牌成为上市公司规避股权质押平仓风险的工具。欢瑞世纪、欣龙控股、银河生物等多股近期都因股价触及质押警戒线或平仓线而停牌。

  随意停牌影响A股国际化

  股票停复牌是上市公司的基本权利之一，但在A股市场，停牌随意性过大已成顽疾之一。2015年6月中旬开始的罕见异常波动中，“千股跌停”与“千股停牌”同现，大规模停牌导致抛售压力向尚在交易的股票聚集，进一步加剧了市场的下行压力。

  针对这一乱象，沪深证券交易所于去年5月同步出台新规，对上市公司停复牌行为进行规范，除规定重大资产重组停牌时间不超3个月外，对筹划控制权变更、对外投资等事项停牌时间也作出限制。

  不过，这一顽疾似乎并未因此根治。停牌程序不规范、停牌时间过长等现象屡见不鲜。这甚至一定程度上阻滞了中国股市的国际化进程。去年4月MSCI就是否将A股纳入其全球指数展开的第二轮意见征询中，可能引发流动性问题的自愿停牌制度受到国际机构投资者的质疑。

  “筹划重组”缺约束

  事实上，部分所谓“筹划重大资产重组”的停牌理由，最终成为“虚晃一枪”。这也成为近期多家上市公司复牌后遭遇跌停的主要原因。

  以3月21日起停牌的神州数码为例，7月18日公司公告，交易各方未能达成一致，决定终止交易。该股复牌后连续两个交易日跌停。最近一周内，东诚药业、紫光国芯、佳沃股份等10余只个股均出现复牌当天跌停的情形。

  北京品今资产首席顾问仇彦英认为，目前上市公司以“筹划重大资产重组”为由的停牌行为仍然缺乏有效约束。财经评论员郭施亮则表示，对于上市公司的任性停牌行为，虽有停复牌新规的约束，却缺乏有效的惩罚机制以及实时监管举措的补充。据新华社