不良率多数不及3%，低于银行？

  P2P行业坏账率“水分”大

  近日，信而富登陆纽交所，成为继宜人贷之后中国第二家赴美上市P2P公司。随着上市系公司日益增多，利润率、放款金额等敏感数据变得透明。不过真实坏账率仍是行业不能捅破的秘密，信而富近三年生活贷款整体坏账率分别为7.3%、11.8%、14.9%，宜人贷2015年C类借款人坏账率高达8.2%，其他平台主动公布的坏账率基本低于3%，比银行不良率还低，其中存有多少“水分”令人质疑。

  现代快报/ZAKER南京记者 王静

  获客成本高，网贷平台盈利难

  监管风暴伴随着资本寒冬，行业竞争日趋白热化，在此大背景下，对于P2P平台来说，盈利并不是一件容易的事情，尤其是在获客成本高企，银行存管等合规成本也增加的同时，贷款余额在50亿元以上的大中型平台都难盈利，数千家中小平台的利润表就更难持平了。

  数据表明，P2P网贷平台的盈利能力与平台的在贷余额成正相关关系。在贷余额较大的平台其盈利状况较好，处于亏损状态平台的在贷余额偏低。

  目前，主动披露财务数据的网贷平台仍是少数，多数数据都来自“上市系”信披。数据显示，2016年， 14家“上市系”平台中，收入超过亿元的平台预计有8家，亏损的平台有5家。其中宜人贷净利润最高，达11.16亿元，其在贷余额为260.68亿，信而富亏损最多达2.3亿元，德众金融利润率高达39.23%，超过宜人贷。对比注册人数和投资人数，转化率最好的是老牌P2P平台红岭创投。

  宜人贷拥有行业内超高的利润率，达到34.47%，这很大程度上得益于其母公司宜信集团强大的获客能力。中国平安年报显示，2016年以陆金所为主的互联网金融业务盈利52.08亿元，这个盈利包括普惠金融重组交易的收益94.97亿元，扣除非经常性损益的净利润亏损42.89亿元，比2015年亏损额增加10.48亿元。此前，陆金所董事长计葵生曾表示，2015年陆金所亏损金额中的80%是获客成本及系统投入。

  事实上，P2P平台的成本费用主要是获客成本和技术开发费用。获客成本方面，随着消费类的小额信贷成为主流，在线信贷成为标配，比如信而富单个借款人线上获客成本超过100元，不过这部分借款人重复借款的比例高达73%；出借人方面，目前业内单个注册用户的成本普遍在百元以上，考虑转化率后的单个出借人获客成本超过千元也不稀奇，这也是一些大型平台追求规模而暂时无法盈利的主要原因。

  真实坏账率已成行业不能捅破的秘密

  在线金融搜索平台融360网贷评级课题组梳理数据发现，除了宜人贷和信而富这样自身上市的网贷平台，其他平台主动公布的坏账率基本都在3%以下，比银行不良率还低的数据从统计口径到数据真实性的可参考度都不高，含有较大的“水分”。

  而对于详细披露借款人分级和坏账率的信而富和宜人贷，其坏账率的计算口径也截然不同，相对来说，真实的坏账率仍然是这个行业不能捅破的秘密。不过，从趋势上来看，网贷平台坏账率攀升是不争的事实。

  信而富在上线网贷平台之前，一直为银行提供信用评分模型和风险管理系统，共为全国性银行发行过超过1亿张信用卡，被网贷圈公认为风控能力强大，也受到了机构资金的青睐，在高成本的普通出借人资金方面运营动力不足。在这样的背景下，信而富所披露的借款人分类和违约率具有一定参考作用。

  数据显示，2014-2016年，信而富业务方向在往优质借款人转移，从2014年主要集中在3类借款人，发展到2016年主要集中在1类借款人，这可能也是其借款利率偏低，2016年营收负增长的主要原因。

  信而富招股书还披露，截至2014年底、2015年底和2016年底，其生活贷款的整体坏账率分别是7.3%、11.8%和14.9%。这里信而富坏账率的计算方法是：用违约180天以上的贷款总量除以各类贷款从2011到2016年5年的总贷款量。因为生活贷款平均贷款期限为20个月，预计每年的坏账率为7%-8%，全周期的贷款坏账率为12%-13%，所以信而富2014年、2015年和2016年安全保障计划的计提比例高达12%、15%和18%。

  而宜人贷的策略似乎与信而富相反，在向资质较差的借款人倾斜，从2013年全部向A类借款人放贷，到2016年D类借款人贷款占比达到84%。