常言道，手里有粮，心中不慌。不过，某上市公司董事长刘森（化名）不久前为手里的几亿元闲钱发愁。“这是两年前公司募集资金的一部分。原计划的募投项目推进不下去了，剩下的募集资金原本想拿去做其他投资，但好项目实在难找，只好用这笔闲钱购买银行理财产品。”与刘森所在的公司一样，由于募投项目搁浅等原因，部分上市公司将大笔闲置募集资金投向银行理财产品。

  再融资急剧膨胀

  刘森的情况并非个案。回顾历史，上市公司大规模使用闲置募集资金购买理财产品是在2012年之后。2012年12月21日，证监会发布相关的上市公司监管指引，放松对上市公司运用闲置募集资金的限制，允许购买安全性高、流动性好的投资产品，包括国债和银行理财产品。此后，越来越多的上市公司使用闲置募集资金购买理财产品，特别是2016年。统计数据显示，2016年沪深两市上市公司合计发布约2.8万条与购买理财产品相关的公告，多家上市公司投入资金超过百亿元。

  而上市公司大规模使用闲置募集资金购买理财产品的大背景是近年来再融资规模的急剧膨胀。证监会统计数据显示，2016年IPO及再融资合计1.33万亿元，同比增长59%。其中，再融资规模创历史之最，占融资总规模的90%以上。2014年和2015年A股市场总体融资额分别为7490亿元、15215亿元，其中IPO占比仅分别为8.9%和10.4%。进入2017年后，上市公司对再融资的热情依然高涨。据媒体报道，东方财富Choice数据统计显示，本月前11个交易日中，公布拟非公开发行股票公告的上市公司达28家，意向募资总额高达1800亿元，而2016年全年A股IPO总募资额为1634亿元。

  此外，再融资门槛不高，导致不少上市公司募集资金过于轻松，对于资金运用的考虑不够慎重、周全。刘森表示，与IPO相比，再融资门槛要低得多，除了上市公司公开增发需最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%之外，定向增发等再融资操作没有太多财务方面的硬性要求。

  监管表态要收紧再融资

  面对再融资的如火如荼，监管部门正在调整监管政策。证监会新闻发言人张晓军1月20日表示，严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，抑制上市公司过度融资行为。

  此前，监管部门的审核已出现收紧迹象。2016年9月，再融资达到这一年的最高峰。当月多达83家上市公司实施定向增发，累计发行股份数261.46亿股，募集资金2013.63亿元。其后，再融资审核节奏明显放缓。进入2016年第四季度后，不但初审时间拉长，并购重组委的过会安排进展也相应放缓。

  “去年市场一度有‘定增要取消’的传闻。从监管部门的最新表态看，再融资收紧是大势所趋。当然，虽然存在一些问题，但仍应充分肯定再融资的作用。预期政策的调整会朝着引导上市公司理性再融资、提高资金使用效率的方向演化，关键是建立长效机制。”接近监管层的人士王刚（化名）表示。据《中国证券报》