上周末，很多人还沉浸在买买买的欢乐之中，但期货市场上的投资者却经历了从云端瞬间摔落尘埃的悲情故事。上周五（11月11日）至上周六凌晨夜盘期间，国内多个大宗商品合约在盘中从涨停一度被打到跌停。昨天，经历过血洗的期货市场，除了黑色系逆市上扬外，多个品种延续颓势。相比之下，A股却四平八稳地收出了三连阳，站稳了3200点。有观点认为，在商品期货大跌的情况下，不排除有部分资金转战A股市场。

  综合新华社 《每日经济新闻》

  商品期货遭遇当头棒喝

  对于持续追涨的商品多头投资者，11日的夜间连续交易无异于“当头棒喝”。持续暴涨的大宗商品上演一出从大涨到大跌的“戏码”，包括PTA、棉花等多种商品价格一天振幅罕见超10％。

  11日晚间的市场大跌是进入2016年来，持续火热的大宗商品市场首现大面积暴跌。截至连续交易收盘，国内三大商品期货交易所多数上市品种大幅收跌，主要工业原材料价格和大宗农产品联袂回调，包括PTA、橡胶及白银等10余个品种跌幅超过4％。

  追踪一揽子大宗商品价格表现的商品综合指数收盘较前一交易日结算价大跌2.9％，创下2015年7月份以来的单日最大跌幅。

  而仅在夜间开市前几个小时，商品期货市场还大面积暴涨收红。化工类、饲料类、建材类和有色金属类商品的涨势都异常强劲，四大板块的上市商品平均价格涨幅都超过了3％，棉花、铁矿石和PTA期货尾盘仍封于涨停板。

  一夜的闪跌让许多期货投资者惊魂未定，有投资者发微博称：“我做了20年都没见过这样的行情，确实叹为观止。”更有不少投资者讨论起了有多少人爆仓的话题。

  14日白天交易中，部分品种出现小幅回调。下午收盘时，棉花期货下跌8.26％，玻璃期货下跌4.5％，豆粕期货下跌4.33％，橡胶期货下跌5.71％，螺纹钢期货下跌6.41％。但同期的焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等品种仍保持较强的上涨态势。

  一夜变脸源于基本面背离

  商品市场的“一夜变脸”，有多个方面的原因。国金证券分析师徐阳表示，上周五夜盘商品期货大跌的表面原因是高频交易，但根本原因是，宏观基本面并不支持商品期货的大涨，两者之间构成了背离。

  2016年春节后，由基建、房地产投资拉动的钢材市场率先启动一轮涨势，商品市场已经连续5年大跌以及当前市场投资“资产荒”的背景，迅速让投资者重新关注大宗商品。统计显示，今年以来涨幅较大的焦炭期货价格累计大涨超过220％，钢铁产业链上的焦煤、铁矿石也分别达170％和85％，带动黑色产业链上的大宗商品平均涨幅高达135％。

  徐阳指出，之前市场之所以持续上涨，是由于期货投资者的良好预期，比如中国四季度经济企稳，大宗商品需求将出现一定扩张；另外，大家认为特朗普上台后会大搞基建和财政基建，因此对大宗商品的需求会有大幅提升。但是，国内目前对房地产调控持续趋紧，不能对大宗商品需求改善抱过高期望。另外，特朗普虽然公布了大规模的财政支出计划，但没有提出细则。因此，国内外因素并不支持基本面出现大的改善，商品期货的行情不易持续。

  此外，国泰君安期货高级研究员刘秋平表示，监管趋严也是这次大宗商品闪跌的重要原因。在上周五之前，各期货交易所都出台了很多针对活跃品种交易的相关限制规定，如上调保证金、上调手续费和持仓限制，“极端的甚至出现了有的交易账户登录不上去的情况”。在业内人士看来，经历暴涨暴跌后，商品市场的分化将不可避免，后期市场投机氛围将有所降温。

  期货资金

  是否会转战A股？

  在商品期货闪跌之时，A股市场似乎烧出了“冬天里的一把火”——承接上周末反弹势头，本周首个交易日A股继续上行，上证综指站稳3200点，再度改写10个月收盘新高。大部分行业板块录得正涨幅，运输物流等三大权重板块涨幅超过2％。

  昨天两市基本呈现冲高回落走势。早盘创业板权重率先发动，大盘也是低开高走，港口水运、煤炭、券商、高铁等权重相继爆发，股指盘中最高站上3221.46点，午后随着券商、煤炭等权重涨幅收窄，股指震荡回落，盘中一度翻绿后尾盘企稳。沪指收报3210.37点，较前一交易日涨0.45％。这也再度改写了上周末刚刚创下的10个月收盘新高。

  A股反弹的原因被普遍认为与深港通开通在即有关。但期市大跌、人民币贬值等因素还是给A股投资者心里造成一些不安。实际上，在上周A股的交易过程中，虽然资源股强势向上，但有机构还是坚决出货，尤其是上周五，江西铜业疑似被证金公司甩卖15亿元。昨天有色板块未能延续之前的强势，两度冲高最终无奈翻绿。

  关于后市，源达投顾表示，市场越是疯狂，投资者越应保持冷静，不可过于乐观。创业板昨天表现得后继乏力，只靠主板的单边上涨行情，市场人气终将匮乏，投资者应把规避风险放在首位。

  不过刘秋平认为，在商品期货大跌的情况下，不排除有部分资金因此转战A股市场。