股票期权是继融资融券、股指期货之后，A股市场的第三类重要金融衍生品工具，这一“试验田”的开启对于丰富A股投资工具、活跃A股市场、增加券商盈利渠道等，将产生深远的现实意义。

  据《证券市场红周刊》

  试水高杠杆衍生品

  股票期权与“两融”业务相比有着更高的直接杠杆倍数。一般来说，“两融”业务的直接杠杆一般在1倍，高者为3～5倍，而股票期权的直接杠杆倍数即可达到10倍左右，如果再运用虚值合约，则杠杆可加至20倍甚至更高。

  著名投资人迈克吴警告道，如果普通投资者对于普通股的操作还未深入领会，则并不建议进一步涉足股票期权业务。

  股票期权对于国内大多数个人投资者还相对较为陌生，故这一高杠杆金融衍生品，对多数投资人来说隐含着较大的投资风险。股票期权推出时管理层配置了熔断机制、涨跌幅等保护手段，同时又有保证金制度、限仓制度、强制平仓制度、行权制度等多重规则限制非理性操作，以期投资者在足够的演练和充分“试水”后，以循序渐进的方式熟悉和参与期权产品，在自然活跃A股市场的同时，避免非理性操作所产生的不可控投资风险。

  以专业投资者为主导

  “上交所设计者期权培训”活动所透露的数据则进一步显示，截至上周四，全国开户的个人投资者目前尚不足700户。该数据与此前市场预期的个人投资者占比2.3%仍有巨大的差距。

  显然，个人投资者远非股票期权试点阶段的投资主体。目前来看，交易所相对严苛的制度和条件是限制个人投资者开户数的重要因素。

  除此之外，交易所对个人投资者交易权限的三级分类制度，也稀释了开户者中真正具备期货义务方权限操作者的数量，从而降低了股票期权市场流动性。在该制度要求下，个人需要逐级考试，才能够达到最高的三级，成为期权义务方，实现卖出开仓(保证金开仓)权限。而根据“上交所投资者期权知识测试”中的反馈，多数个人投资者表示考试“非常难”，三级很难通过。

  对此，资深分析人士认为，虽然个人投资者数量有限，但由于专业投资者涵盖范围极广，且股票期权可以为其提供多种对冲、套利等交易策略组合和工具，从而可以实现在更低成本、更大杠杆下构建更多可能的盈利模式。在此预期下，股票期权将成为机构之间的主要博弈战场。

  长期稳定市场 中期助涨助跌

  虽然从长期的角度看待，股票期权金融衍生品的增长将带动A股市场的活跃，在吸引海外资本的进一步沉淀中，促进国内市场的稳定，但从中期角度而言，若参考股指期货上市后对市场的影响，则无论股指期货还是股票期权，无疑都会成为阶段性市场助涨助跌的工具。

  对于股票期权更大的杠杆倍数，随着试点范围的扩大，投资者的总持仓限额的增加，从波段性来看，股票期权助推市场的单边上涨或单边下跌将成为可能。

  结合目前市场的走势来看，国金证券表示，由于作为主体的专业投资者不需要进行适当性评估，可直接参与股票期权交易。

  事实上，由于上周三晚间降准政策的突然出台，导致市场波动剧烈，前期机构大量沉淀的金融权重类呈现快速下挫。虽然市场将上周四的收跌定义为机构仓皇出逃，但市场资深人士表示，随着上证50ETF期权的登陆和本周24只新股发行时点的重合，快速杀跌中机构或以收集廉价股票期权标的股筹码为目的。由于上证50ETF标的股在A股总市值中占比较大，接近30%，故机构随后通过同时卖出开仓看跌期权和买入看涨期权的同向放大杠杆操作，在快速掠夺个人投资者产生巨额收益的同时，通过撬动该类成份股方式带动指数先“抑”后“扬”将成为必然。