2月3日晚间，上交所同时发布了《关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》（以下简称“《上市通知》”）和《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》（以下简称“《限额指引》”）。至此，股票期权业务开展的规则制度框架已搭建完成，只待2月9日的正式上市。

  上市初期风控严格

  从上述两个文件来看，上交所对股票期权的风控相当严格。《上市通知》明确了基本条款，还明确了持仓限额管理及上市初期单个投资者只能使用一个衍生品合约账户进行股票期权交易等。

  此外，要求期货公司为客户开立合约账户前，应先为其开立证券账户，且该证券账户只能进行与上交所上市交易的期权合约的备兑开仓以及行权相关的证券交易，不得买卖合约标的以外的其他证券。

  从合约情况看，上证50ETF期权上市首日只有40个合约，少于境外市场。对此，上交所的解释是，考虑到我国期权市场正处于初期，期权合约的到期月份不宜太多，否则会分散交易量，影响市场流动性。此外，从《限额指引》来看，上证50ETF上市初期的“限制”也有多处体现。在《限额指引》中，上交所明确将实施循序渐进的持仓限额管理。

  50ETF期权准备就绪

  2月3日下午，在上交所就股票期权上市举行的媒体座谈会上，上交所副总经理谢玮介绍了股票期权上市的准备情况。他说，自2015年1月9日，证监会批准上交所以上证50ETF为标的，开展期权交易试点以来，上交所从规则体系、市场培育、技术演练、应急预案准备等方面，推进了股票期权的准备工作。

  “上交所股票期权推出初期，平稳安全运行是第一位的，我们对它的活跃度没有预设的期待，可能它在初始阶段不那么好用，也不那么活跃，请大家宽容、理解、支持。”上交所总经理黄红元说。

  不过，在促进流动性上，上交所也并非没有举措，引入做市商就是其中之一。2月2日，上证50ETF期权的首批做市商名单出炉，国泰君安、中信、海通、招商、齐鲁、广发、华泰、东方等8家证券公司入选。而记者获悉，首批做市商还有两个名额，将留给期货公司。上交所副总经理谢玮透露，现在还不会马上确定期货公司的做市商名单，应该是在上证50ETF上线运行几个月之后，再从有资质的几家期货公司中遴选两家成为做市商。

  市场化管理做市商

  对于股票期权上线后，做市商如何充分发挥促进流动性等作用，2月3日，上交所衍生品业务部总监刘逖表态说，上交所ETF期权交易采用在竞价交易制度下引入竞争性做市商的混合交易制度，即做市商就期权合约不断地向投资者报出买卖价格，弥补竞价交易机制的不足，从而提高市场流动性、活跃性和稳定性，并平抑市场投机。

  而为保证做市商在期权交易中发挥积极作用，上交所也推出了一些举措。刘逖说，从一开始上交所就决定对做市商不进行行政干预，而是采取市场化手段管理，具体表现在规定了做市商的权利和义务，同时对做市商的报价进行监管。

  上交所将通过对做市商报价的最大买卖价差、最小报价数量、报价参与率、合约覆盖率等指标的监测，来分析判断做市商是否达到交易所相关规定。当然，做市商也享有一些权利，包括申请提高持仓限额、做市义务豁免等。同时，为提高做市商提供流动性服务的积极性，上交所还根据定期评价结果给予做市商费用的减免和返还。

  据《21世纪经济报道》