除开风风光光的路演，在阿里巴巴上市过程当中，真正可以拿出来讨论的，是阿里巴巴的市值总量估计，通俗一点说，也就是阿里巴巴的股票能值多少钱？

  阿里巴巴的股票值多少钱？这个问题的背后，直接关系到国内电商市场的总量估值。

  这是因为阿里巴巴上市的核心资产是淘宝及其衍生物天猫商城，到现在为止，这两家公司占有了国内网购交易80%以上的市场，是一家彻底的高份额领导型公司。

  这个市场地位与淘宝的起点有关。在一定意义上，淘宝的历史就是国内电商的历史。2004年淘宝成立的时候，网络购物还只是一种可能性。

  互联网作为一种购物方式在国内显山露水是在2008年，这一年网购交易总额突破千亿，在全社会商品零售总额的占比当中突破1%。而淘宝的“大市场模式”在所有网购平台当中占有绝对优势——大市场模式可以容纳海量卖家，淘宝早期很多卖家把这里当作了创业平台，而产品的多样性和价格战是这些规模很小的卖家可以在淘宝崛起的根本。到现在为止，淘宝的产品多样性仍然是一个非常显著的特征，不管是什么稀奇古怪的商品，只要顾客想到了，并且去淘宝搜索，保证已经有人在上面卖，而且常常已经是卖了很久了。

  随后几年，网购作为一种交易方式在国内的增速都是非常惊人的，差不多每年以50%以上的速率在增加。到2013年，网购交易总额突破了15000亿，在国内商品零售总额当中占比已经到了6.5%。

  阿里巴巴就是在这个背景下上市的。

  超过5%的市场总值有什么意义？变化在于网购在相当一部分人群当中，已经从早期的先锋和时髦事儿，正在逐步变成一件平常事。我们已经可以把网络购物看成一个非常正常的交易方式放入流通业进行考察，而这就与阿里巴巴的估值高度相关了。

  在国内20-30万亿的商品零售总额当中，网购能占多少比例？马云和王健林的“亿元赌约”其实就在赌这件事儿。作为个人，我是坚决站在王健林这一边的。因为总体来看，互联网购物，优势在于它便捷、渠道总成本下降。不过无论如何，它是替代不了零售业人与人交易当中的乐趣的。因此在我看来，无论它如何改进，网购其实只是流通业的一个补充手段，市场占比不可能超过20%，也就是说，就我的判断而言，网购在国内市场的上限，交易总额大概不会超过5万亿，也就是说，从现在开始，尚有一定的增长空间。

  “大市场模式”虽然给了淘宝以早期快速增长的优势，足以使它成为这个市场里绝对优势的领导者。不过只要经常网购的消费者，都会对淘宝一段时间内的假货盛行和不专业的服务非常恼火。

  很不幸，这是淘宝“大市场模式”的另外一面，小规模卖家要拼价格战，拼到最后一定拼出假货来，而同时，小规模卖家因为要盈利，在提高效率的同时，服务的品质也一定会下降。而网购一旦成为常态，顾客对于产品的真伪、品质和服务的要求，则一定会提升。这是“大市场模式”下的小卖家根本无法满足的。

  其实这种竞争过程，我们在改革开放的历史当中已经看到过了。遗憾的是，马云一直到2010年才推出淘宝商城，2012年才意识到再用淘宝来命名B2C网购交易会有问题，进而把淘宝商城改名为天猫。

  这使得阿里巴巴系旗下的网络交易到现在还是给顾客留下“不可靠”的印象。来自于京东商城、当当等一系列的网购平台，都由此获得了自己的发展机会。

  与“大市场模式”相对立的网络交易方式，是“B2C”交易方式以及像凡客这样的垂直网购平台。这三种网络交易方式分别对应着实体性质的小商品市场、百货店和专卖店，回顾一下改革开放的历史，我们可以清晰地发现，在流通环节当中，未来并不属于与小商品市场对应的“大市场模式”，而是属于大型的百货店，和更为专业的专卖店。

  而越过全社会商品零售总额5%这一个比例，也恰恰说明网购常态化之后，大一统的“网上大市场”淘宝，将会迎来一个市场占有率持续下降的时代，这个时候，正是一个精明的商业公司将其股份上市的时候。

  总体而言，马云选择此时在美上市，对于现有股东来说是个非常精明的选择。而复苏中的美国证券投资者能把这个公司股价炒多高，可就是个问题了。

  声音

  确保阿里巴巴首日交易畅顺

  证券时报网：纽约交易所18日表示，交易系统已准备就绪，有条件处理阿里巴巴首日挂牌带来的大量交易。纽交所强调，无论开市竞价需时多久，都会支持市场庄家及参与者顺利完成交易。纽约交易所透露，将严阵以待，已于7月份及9月初应阿里巴巴上市的需要，进行了两次交易所及经纪的系统压力测试。

  利用好阿里巴巴

  新华社：“我希望其他公司能利用好阿里巴巴创造的生态系统，”诺贝尔经济学奖得主、美国哥伦比亚大学教授费尔普斯说，阿里巴巴使得企业之间的快捷销售、企业向公众的销售、零售商对消费者的销售等成为可能，阿里巴巴正在打造的组织结构还给众筹和创业融资创造了机会。“这是非常健康的发展，是了不起的成绩。”

  阿里巴巴或引发新一轮中国公司赴美上市潮

  中国证券报：阿里巴巴赴美上市接近收官，超200亿美元的融资额或成美国股市有史以来规模最大的新股发行交易。乐博律师事务所资本市场和亚洲业务主席那明器近日在接受中国证券报记者专访时指出，阿里巴巴在美IPO或引发新一轮中国公司赴美上市潮，并再次掀起海外投资者对中概股的关注。中国公司赴美上市需转变思维方式，严把信披、内控、公司治理等质量关，多从公众投资者的角度去思考和运营管理公司。

  经济热词

  H

  黄金大跌

  9月17日黄金显著下跌，现货黄金每盎司由1239美元下跌至1221美元，18日更曾低见1216美元。黄金下跌主要是由于联储局公开市场委员会会议声明暗示未来一旦开始加息，加息速度有可能较预期快。因此美元指数出现明显的上升而对黄金构成明显的压力。

  C

  成品油四连跌

  根据江苏省物价局转发的国家发改委通知，从9月17日零时下调油价，93号国IV汽油、0号柴油、92号国V汽油每升降低0.11元。调价后，苏北地区广泛使用的93号国IV汽油为7.22元/升，沿江八市用的92号国V汽油降为7.41元/升。值得注意的是，这次调价后，0号柴油、89号国V汽油都重新降到“六时代”。这也是六年来，成品油市场首次“四连跌”。

  J

  景区门票上调

  近期，多家知名景区宣布上调门票价格。其中，丽江玉龙雪山门票由105元涨到130元，广东丹霞山门票由160元涨到200元。统计数据显示，中国所有5A级景区平均票价为109元，52.94%的景区门票价格在100-200元之间。2007年，国家发改委曾下发通知规定“旅游景区门票价格调整频次不低于3年”，但景区门票似乎落入了“3年必涨”的怪圈，往往3年时间一到，景区调价的消息就不绝于耳。

  X

  虚拟运营商成绩单

  工信部日前公布的数据显示，目前中国移动转售业务 （俗称 “虚拟运营商业务”）用户超过20万。与业界所期待的差距较大。如果按照前三批所获牌照的25家虚拟运营商来计算，每家的用户数不到1万。业内人士表示，发展遇阻有三大原因，一是现在有牌照的企业太多，竞争激烈；二是目前虚拟运营商的服务模式还在摸索当中，需要时间；三是三大基础运营商企业批发给虚拟运营商的资费价格高，导致虚拟运营商竞争力不强，吸引不了用户。

  W

  万达申请上市

  内地商业地产巨头大连万达集团旗下的“万达商业地产”赴港上市的进程正式开启。香港联交所9月16日晚间消息显示，万达商业地产提交了上市申请版本的招股书，已聘请中金及汇丰为联席保荐人。此番上市募资所得中九成将用作项目开发。据媒体此前的报道，万达商业地产最早于今年年底在香港挂牌上市，筹资规模可能在50亿至60亿美元之间，而整体市值或将达到600亿美元。一旦在港上市成功，它将成为港股今年最大规模的IPO。

  微观点

  禁止官员读EMBA没必要一刀切

  @刘胜军（FT中文网、财新网专栏作家）：禁止官员读EMBA是有道理的，因为他们不是企业家。但禁止国企高管读EMBA，只会让国企在管理能力的PK中自缚手脚，因为民企、外企不受限制。在不改变国企体制的情况下，简单地禁止EMBA，对国企不是帮助而是伤害。对国企高管读EMBA，可以加强管理，防止一哄而上，但没必要一刀切地禁止。建议：1.规定高管自己须承担的学费比例；2.申请须董事会批准并在组织部门备案；3.建立公示制度，提高透明度。

  贵金属脱离了本位只是一种大宗商品

  @陈思进（央视华尔街顾问）：近两年，黄金泡沫破灭，炒买黄金的亏大了。有网友问，“你在几年前就明确指出了金价的大泡沫，但没有指出白银。请问，白银能保值吗？” 其实，白银和黄金的道理是一样的，脱离了银本位之后，白银也就只是一种大宗商品，在市场之中上下起伏，能否保值，要看你在哪个价位买入。

  GDP增速低于8就会出现大规模失业是个伪命题

  @马光远（经济学者、央视特约财经评论员）：以前有人总是吓唬，GDP保不了8就业怎么办。从2012年到现在，增速都低于8，非但没有出现严重的失业，相反，就业数字一片大好，去年就业超过1300万，今年前8个月就业已经接近1000万，基本完成了全年的任务。就业不是和经济增长毫无关系，但绝非这么玄乎。GDP增速低于8就会出现大规模失业是个伪命题。

  （以上摘自和讯微博、新浪微博，标题为编辑加注）

  整理/ 现代快报记者 杨坤 吕珂 蔡旺 王立航