AB站、二次元、脑洞系……看不懂？如果想投资TMT（科技、媒体、通信）行业，投资者要赶紧“脑补”一下了。近日，申银万国推出了一份传媒与互联网行业的深度研究报告，题为《从非主流到AB站：80、90、00后亚文化属性演替与互联网投资策略》。如此非主流的研究报告迅速走红，但让众多投资者痛苦的是，“完全看不懂”。现代快报记者 刘元媛

  推“90后投资组合指数”

  券商另类研报近年来出了不少，但申银万国推出的传媒与互联网行业报告可谓是另类研报中的非主流报告。该研究报告认为，经济基础决定代际互联网亚文化差异，进而决定商业模式和投资机会。

  具体来说，就是经济基础(成长红利,Childhood Dividend)决定70、80、90、00后代际人口文化属性差异，如激情、闷骚、洒脱。而文化属性的差异在互联网环境的作用下(ABH效应)形成如非主流、二次元等代际亚文化。而亚文化的代内演进(从80后{非主流、小清新、小资、森林系})与代际间演替(到90后{二次元、小时代、bilibili、LoveLive!})将催生相应互联网商业模式(视觉系、脑洞系)。因此根据代际文化的演进和演替，上述申银万国研报指出，可以寻找下一轮互联网商业模式(回归真实场景)及相应投资机会包括ACG产业、场景社交、互联网娱乐3.0、教育互联网等。

  根据上述投资逻辑，该研报也给出了投资策略，即申万90后投资组合指数。“我们根据80、90、00后亚文化属性演替及互联网商业模式新趋势，精选申万A股90后投资组合如下：奥飞动漫、百视通、东方明珠、掌趣科技、浙报传媒、顺网科技、金亚科技、华谊兄弟、华策影视、乐视网、全通教育、立思辰、拓维信息。”

  从上述90后投资组合指数过往表现来看确实不俗，其过去三年(2011.08.22-2014.08.22)绝对涨幅259%，跑赢传媒板块157%、跑赢创业板199%，跑赢沪深300指数275%。过去三年，申万90后组合市值绝对涨幅259%，同期传媒(申万)指数涨幅102%、创业板指涨幅60%、沪深300指数涨幅-16%。

  研报插图被调侃“大叔特供”

  记者了解到，上述研报是由申银万国传媒行业分析师张衡和贺华成撰写的传媒与互联网专题报告之一，于8月25日发布。在研究非主流文化投资策略的同时，研报本身也成了非主流现象而引发围观。

  “一大早，小伙伴就让我看了一篇申万的报告，亮瞎了我的金刚眼。晚上转到微信里，大家注意戴上护目镜，同时警告70后80后还是不要看了，反正你们也看不懂……”新浪微博@跟我读研报昨日就转发了该研报。记者发现，不论是微信、微博，该研报都在被不停转发。除了研报中出现的ABH群落、脑洞系、森林系等众多非主流词汇外，研报插图也是一大亮点。

  从研报中选用的图片来看，出现了大量动漫图片，还有越南“洗剪吹”组合、电影剧照等等。有网友统计，研报中插图数量多达50张。这一研报体也一改以往研报中都是柱状、饼状以及各种数据表格的枯燥，真让人有点误入某论坛、贴吧的感觉。难怪有网友表示，该份研报插图是“大叔特供”。

  投资者

  直呼“看不懂”

  各种非主流词汇混搭漫画插图，申银万国这份研报想不火都难。不过在标新立异的同时也引起争议，有投资者认为该报告角度极佳，也有投资者认为是在玩噱头。“赞！角度极好的一篇报告，请哪位告知报告作者的联系方式？我想和他们请教，谢谢。”昨日，网友@谷古股就在微博上大赞该研报。“作者根本就不懂行，反正找些热门词汇就填进来作分析。图表不少但是对于表达没有帮助，反而造成杂乱无章的感觉。”记者发现，对研报猛“拍砖”的投资者也不在少数。尤其是一些70后投资者直呼看不懂，“真的是out了。”

  记者查询公开资料了解到，张衡和贺华成目前都是申银万国传媒行业分析师。其中，张衡为申银万国高级分析师，曾在中国科学技术大学获得传播学与工商管理双学士学位，在复旦大学获得金融学硕士学位，并且拥有4年传媒领域研究经验。而贺华成进入传媒行业研究领域时间也不长，目前拥有1年传媒行业研究经验和1年钢铁行业研究经验。记者从申银万国处了解，撰写该研报的分析师均为“80后”。不过，众多80后投资者看了该研报后也直摇头，“看不懂啊”，但也感叹“作者写这么多也是蛮拼的”。

  网友热议

  @黯果：娱乐文，科普文。通篇分析都是围绕这个自创理论ABH效应，分析有理有据但都很表层，题目所述的投资方向感觉是在后面硬拼硬凑加上去的，其余更多的是科普名词。

  @买买提x-OK：申银万国的无厘头报告，70后表示看不懂。

  @gundam_kila:作者根本就不懂行，反正找些热门词汇就填进来作分析。图表不少但是对于表达没有帮助，反而造成杂乱无章的感觉。