“心有多大、舞台就有多大”，这句经典广告语如果对应至银行理财产品，则应改成“预期收益率有多高、风险就有多高”。记者观察多家银行的理财产品后注意到，很多预期收益率较高的非结构性银行理财产品的资产配置十分大胆——大比例投向了信托和资产管理计划等非标资产，甚至参与股市的定增。一位股份制银行的行政人员对记者表示，“银行未来不见得对每款产品都保持刚性兑付”。

  信托等资产配置支撑高收益

  记者观察部分近期发行或兑付的中短期限理财产品并发现，银行为了实现高收益，对于资产投向的设定和操作往往十分大胆，很多预期收益率超过6%的银行理财产品是依靠资产高比例配置信托和资产管理计划来实现高收益的。

  例如，天津银行2014年度“津银理财－汇富计划127期”理财产品兑付公告显示，该产品于2014年6月26日到期，资产配置为：非标准化债权资产（13天信信托计划002）占比70.00%；国债、央行票据、政策性银行债、评级在AAA的商业银行债、企业债、短期融资券、中期票据及其他货币市场工具类的12南网MTN2占比10.08%，12光明MTN1占比14.84%，11中电MTN1占比5.05%；现金占比仅为0.02%。天津银行的情况并非个案，目前在售的高预期收益率银行理财产品中，有相当比例的产品嵌入了信托或资产管理计划的设计，此类资产的配置比例甚至还高于天津银行。

  “如果不借助收益率比较高的信托产品和资产管理计划，银行理财产品的收益率确实很难超过6%”一位国有大行负责个金业务的支行副行长表示，“信用评价较高的债券的收益率大致在年化3%-7%之间，性价比越高的越抢手，再扣除掉银行的销售费、托管手续费，银行还要保留一定的超额收益——投资管理费，因此很多时候会选择突破单一的债券类货币市场工具”。

  日前，一则有关某上市银行理财产品参与定向增发，并在股价下跌背景下全身而退的报道引发了市场关注。

  据媒体报道，理财本息全身而退的主要原因是该产品风险控制较强，在设计与研发产品阶段就引入了外部担保公司担保机制。

  目前，多家银行对于此类业务有着比较强烈的设计冲动，单只理财产品的资金规模已经是亿元量级，合计的规模更是不容小觑。

  但是不可否认的是，理财资金参与定向增发，确实面临着相当多的不确定性风险。

  监管部门今年以来重视堵规则漏洞

  此前银监会曾发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理问题的通知》明确规定：“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”。对于监管要求，商业银行多数通过结构化产品来加以规避。

  然而，值得一提的是，目前A股市场走势一直比较疲弱，而上市公司给定增股东的股价折价通常为5%-10%，定增投资解禁后亏损的风险不小，即便借助劣后级的安排可以降低一定的风险，但是此种设计与杠杆率相关度较高，如果杠杆率过度放大，股价的震荡又比较剧烈，劣后资金可能会出现无法兜底的局面。

  此外，“监管部门今年以来对于堵规则漏洞十分重视，银行很多所谓的创新业务已被压缩，这种理财产品创新设计的法律效力甚至面临未来失效的风险”，一位资深律师对记者表示。

  据《证券日报》